“国研中心副主任刘世锦：楼市硬着陆可能性不大”

网络新闻《每日经济信息》主办的“中国投资年会”于年1月6日在北京举行。 国务院快速发展研究中心副主任刘世锦在发言中表示，房地产目前在我国投资整体中占25%左右的份额，硬着陆的可能性较低。 因为现在有相当数量的刚性诉求，另外，我们有相当多的管制手段。

以下是演讲的实录:

刘世锦:这次我们会议的主题是新趋势的新动力，中国经济确实现在面临着一点新情况。 有必要对未来的趋势进行一点评价。 我的评价是成长阶段的转变，这个成长阶段发生变化后，我们现在需要寻找新的成长动力，所以我认为这个主题很好。

目前的经济形势总体来说，12月的数据出来后，大家都觉得松了一口气。 但是，总的来说，形势相当严峻。 有一种说法认为，与2008年相比，目前的形势更具挑战性。 2008年的时候，我们当时遭遇了外部冲击，我们自身的增长动力还在，所以我们提出了4万亿的计划，很快就实现了微反转。 但是，现在面临的问题是，我们自身的增长动力，或者说潜在的增长力有问题，外部也有一些不明确性。

如何看待目前的局势？ 是短期周期性召回，还是潜在增长力下降？ 最近，国务院快速发展研究中心的一位同事就中国经济增长的问题进行了一系列的解体。 我们总结了包括日本、韩国、德国、我国台湾等成功的经济区块在内的国际上有些成功的经济区块。 他们大致经历了20至30年的高增长，人均收入达到1千国际元，“国际元”是购买力平价的指标。 这时，几乎无一例外地出现了增长速度的自然下降，原则上在30%-40%左右，从高速增长阶段转移到中速增长阶段。 这张图显示了日本的状况，原则发生这样的变化是在1973年，也就是70年代的初期。 韩国出现在90年代中期，到了亚洲金融危机阶段。 德国原则是在60年代后期，我们通过分解发现规律性，达到人均1千国际元的水平，几乎无一例外地出现了增长速度的下跌。

今年以来，可能有一些经济增长的迹象给我们提供了一定的消息。 基础设施在总投资中的比重在下降。 2009年的时候，基础设施占投资整体的比例原则上在30%以上。 今年下降到了22%左右，应该说这种趋势最近不仅在去年开始出现，也在年中开始出现。 包括广东、江苏、山东、浙江、上海、北京在内的东南沿海地区几个经济大省，这些地区的经济总量合计占中国gdp原则的一半以上。 这些地区的gdp增长速度在全国平均以下，上半年出现投资负增长是前所未有的。 我们现在说，如果中国的经济增长速度出现下坡的情况，就应该从经济发达的地区，也就是增长速度曾经率先提高的东部地区下楼。 暂时，关于地方投资平台的投资收益率潜力，实际上对这些行业的中间投资潜力有一定的担忧。

基于这几个迹象，我们有初步的评价。 也就是我刚才提到的中国经济增长阶段的一些变化。 刚才我们谈到了时间窗口，这个过程现在有很大的可能性。 你觉得这种情况怎么样？ 关于这个观点现在社会上也有不同的看法，这些都可以讨论。 现在很多时候很在意，如果这种情况实际出现了你会怎么想？ 这是正常的现象，体现了经济增长的规律。 中国如果能在1.1万国美元的基础上自然下跌，就是中国工业化高速增长阶段的成功表现。 我们现在有些同志经常说我们的增长速度下降了，那是我们自主控制的结果。 潜台词是，如果要主动拉上，上来也可以，但实际上不行。 如果你主动用一点方法勉强上升的话，那还是要下来的，而且后果相当严重。

中国经济从高速增长转为中速增长后，例如原则上会下降30%左右，从去年的10%下降到6%-7%左右。 虽然国际上已经是很低的增长速度，但中国仍然成功地避开了不同类型的中等收入陷阱，进入了高收入社会，应该说这是一个好事件。 没有任何理由悲观。 现在我们说增长速度一定会转移到下一个阶段。 增长阶段正在从高速增长转向中速增长。 大部分人的评价都很悲观，认为是中国经济不行了，还是有其他记述。 我们觉得如果发生这样的变化的话很正常。 我们仍然有充分的理由对中国的经济前景感到乐观。

现在是一年，中央已经决定了基本的政策调子，被称为稳定中求进。 我认为这个政策的含义实际上相当深刻。 寻求真正的稳定不容易。 我们还是要防止两种可能性。 一种可能性是，我们还是思考例行程序，有些地方速度放慢了，但我们有些地方的领导同志还是不甘心，我以为近几十年来高速增长，在我手里放慢了这个速度。 这个不行。 我只要使用我的各种手段，特别是一点行政手段，就能加快速度。 如果是这样的思考程序，将来会犯错误，但从国际上来看，这是一个教训。 日本80年代速度放慢后，日本政府采取了扩张性的财政政策和货币政策，结果导致了严重的增长泡沫。 还提出了另一种可能性。 我们的经济到了现阶段以后，经济转型期，其中最重要的是增长动力的转换。 此时，经济增长的不确定性和脆弱性有所增加。 漏洞是指触摸后可能会出现问题。 虽然我们现在受到了外部和内部的冲击，但这个时候，即使说中国经济因我们没有预料到的小冲击而在短期内大幅下跌，也不能完全排除这种可能性。 所以我现在说中国经济必须稳定前进。 另一方面，我们不能继续保持过去基本上10%以上的高速增长的想法。 此外，必须防止经济在短期内大幅下跌。 所以稳定的意义实际上是在给定的区间内，能否稳定，实际上相当不容易。

要说今年如何，应对突出的或者较大的不确定性是在稳定中前进的第一位。 从外部的不确定性来说，第一是来自国际冲击，特别是欧洲都柏林危机的问题，因为时间的关系，我就不展开了，但这个问题确实有点不确定性，特别是欧洲政治家的决定。 但是，我们不要太悲观了。 因为在过去的正常情况下，欧洲这些国家的增长率为1%-2%，有些年份甚至为0 %到1%。 所以即使经济恢复，恢复正常状态也无处可去。 而且目前，欧洲各国正处于民间债务危机、公共债务危机和货币政策体系危机三个阶段。 目前，由于公共债务危机向货币体系危机转移，公共机构债务危机货币化，短期内发生经济大幅下跌的可能性其实并不高。 我们要应对的不是短期阵痛，而是长期疼痛。 最大的不确定性可能来自房地产。 房地产的不确定性是指政府的政策应该相当确定，不会多次放松管制。 在这种情况下，其实我们面临的不确定性是市场的反应、市场价格的反应和投资的反应。 短期内价格幅度较大不会影响投资，但房地产目前占中国投资整体的25%左右。 因为时间的关系，我放弃，但是我们硬着陆的可能性很低。 因为现在有相当数量的刚性诉求，还有相当多的控制手段。

理想的情况之一是在空之间进行交换。 在目前的情况下，大城市的价格可能需要20%-30%等一定幅度的回调。 但是，从全国范围来看，回调的幅度可能不一定很大。 但是，可以保持这样的态势。 例如，就像两三年前说的那样，随着人们生活水平的提高，相对的价格水平会下降。 虽然使用了在稳定中求下降这个词，但是不动产在稳定中求下降也是一个战略。 当然，从今年开始说，稳定增长是第一位的，也是稳定投资。

最后，有评价认为，中国经济今年的原则进出口可能下降到10%或稍高的水平，固定资产投资从24%下降到20%左右，社会支出品融资总额实际增长率从12%上升到19%左右，年增长率应该为8.5% 现在社会上的预测比较多，原则比较接近。 所以得出这样的结果，应该说还是相当好的。

中国进入这样的增长阶段后，中长期来看，我们需要处理的首要问题有两个。 一是防范风险，包括高成长期隐含发生的风险，包括增长速度短期大幅下降的情况，此时都会产生一点新的风险。 另外，中国在经济高速增长期后期的不确定性加大后，投资的风险也会增加。 然后，我们必须转变经济增长的动力，转向创新驱动。 因此，为了应对这些问题，中国需要比以往更加重视改革，通过改革的实质性推进，转变我们的增长模式，应对当前增长阶段转变带来的各种挑战。

说到这里。 谢谢你。