“养老金入市二问：保险基金如何入市？”

每次经过记者李新江从北京出发

养老金基金上市确定几成，被众多市场人士解释为“炒股”，引起学术界争议。

《每日经济信息》记者不少人知道，养老金上市比率很可能参照公司养老金相关方法，上市比率最高可达30%。 目前，我国基本养老保险基金余额以1.92万亿元计算，最多可进入市场约5800亿元。

这提高了股市的信心，引发了人们对政府是否是救市救市政策的强烈质疑。事实上，养老基金上市确实可以提振目前疲软的a股市场，但这不是养老基金上市应承担的社会责任。 作为老百姓的“养老钱”，追求投资的安全和收益更为重要。 《每日经济信息》首席评论家叶檀表示，目前股市显然需要更多养老金，但现金为王的养老金不必依赖股市这棵“生病的大树”。

战胜cpi感到困惑

截止到年末，中国分散在各省的基本养老保险基金余额约为1.5万亿元，目前社会保险基金余额只能购买国债并存入银行。 据相关统计，2000-2008年全国养老金账户年均收益率不足2%，低于同期cpi年均增长率。 年12月15日，郭树清证券监督管理委员会主席曾表示，统一管理巨额养老保险金和住房公积金，学习全国社会保险基金投资股市获利，对个人、政府、资本市场都大有裨益。

《每日经济信息》记者从有关人士那里获悉，养老金投资运营办法出台后，进入市场的比例很可能参照公司养老金的办法。 根据《公司年金基金管理办法》，公司年金投资股票等权益类产品和股票基金、混合基金等的比例最高可达30%。 根据这个比例的估算，如果养老金基金获准进入市场，最高资金规模可以达到约5800亿元。

最新数据显示，目前我国60岁以上的老人超过1.8亿人，每年以500万至800万人的数量在增加。 业内人士分析认为，基层社会养老保险最多只能维持退休前收入水平的30 %~40 %，积累的财富量无法填补老年期收入缺口时，个人费用受到抑制，生活质量也会受到影响。 这也使得养老金如何维持比cpi更高的收益变得至关重要。

现实情况显然不乐观，中国社会科学院世界社会保险研究中心主任郑秉文认为，广东养老金通过社会保险投资运营也是改革，只要能改革，就比停滞不前好。 你每年都听着养老金的损失放心吗？ 老百姓有责任吗？ 不投资维持有价值的价值，就是不对人们负责。 据他估算，去年cpi为5.6%，养老保险基金收益率不到2%，相当于一年养老金损失达数百亿元。

投资运营模式仍在研究中

为了确保更大规模的社会保障基金上市以支持国民养老计划，证券市场的深入改革步伐将不会停止。 郭树清上任后提出的强制分红、创业板退市、打击内幕交易等措施，是整个资本市场制度完整快速发展的方向。

尽管如此，养老金基金能否获得稳定的收益仍然是个课题。 目前，养老金上市面临着基金调整水平过低、个人账户借款过多等问题，扰乱了社保基金上市的前景。

市场相关人士感到悲观的是，迄今为止庞大的资金注入并未带来牛市。 在此次所谓的“养老金市场”之前，a股市场也多次出现了社保基金上市、保险资金上市、qfii市场上市等知名的“巨头”市场，但这些资金并未真正催生出牛市。 以全国社保基金为例，2003年6月，全国社保基金委托投资方法进入证券市场，但此后股市并未大幅好转，反而持续下跌，2005年创下998点低点。

全国政协委员、北京大学经济学院教授李庆云提出，养老金是老百姓的“保命钱”，是怎么赔钱的？ 全国人大代表易敏利西南财经大学教授也表示，“如果股市现状不发生变化，养老金可能会像‘唐僧肉’一样，壮大一些利益团体。” 这些担忧对养老基金如何进入市场的问题也很重要。

一位业内人士认为，养老金投资损失不过是杞人忧天。 根据全国社会保障基金的经验，2001年至2001年11年，投资收益2847亿元，年均收益率8.41%，比同期通胀率高出6个百分点。

人保部社保基金监管司日前发布《年社保基金监管工作重点》，今年研究养老保险基金的投资运营问题，研究基本养老保险基金的投资运营模式、管理机制、政策措施、监管方法等，提出了完整的政策建议，确定促进基金保值增值。

根据国外社会保障基金的管理经验，例如美国的“tsp养老基金”可以投资股市，但它以个人账户为主，公民有权自愿缴费，同时选择投资基金的种类。 如果对一个基金不满意或对其不满意，可以选择另一个基金，也可以中止其缴费。 但是，根据我国养老金整合的现状，更大的可能性是经过国家全权委托，将社会保障余额和公积金余额交给一个机构管理，像“全国社会保障基金”一样运营。

“这意味着需要在国家一级对这笔资金的运营安全承担更大的责任。 ”北京一家基金企业的相关人士表示:“这些都必须更加认真看待进入养老金市场的问题，养老金应该以多少比例进入市场？ 用什么方法入市？ 应该投资国内证券市场还是国际证券市场？ 这是我们必须事先深入研究的问题。 ”

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