“壮大机构投资者政策下半年将陆续出台”

与成熟市场相比，我国机构投资者规模明显偏小，投资者结构不均衡的现象较为突出。 截止到年末，中国自然人持有流通a股的市值仅为26.5%，公司法人为57.9%，专业机构投资者仅为15.6%。

证券时报记者肖波

这几年a股市场的快速发展表明，机构投资者的快速发展已经到了刻不容缓的地步。 为此，监管层发出了坚持不懈、狠下功夫、将的十二字方针置于多管齐下、培育机构投资者的最强呼声。 从最近监管部门的一系列动作来看，经过前期准备，从今年下半年开始，将陆续出台一系列快速发展机构投资者的政策。

众所周知，与成熟市场相比，我国机构投资者规模明显偏小，投资者结构不均衡的现象较为突出。 截至年底，我国自然人持有流通a股的市值仅为26.5%，公司法人为57.9%，专业机构投资者仅为15.6%。

从国外成熟市场来看，证券市场大部分由机构投资者主导。 以美国市场为例，其机构投资者占50%以上。 据悉，美国机构投资者包括养老基金、保险企业、共同基金、其他各种形式的基金、各种投资企业、民间信托机构、捐赠基金组织等。

基金:

迎接跨越式快速发展的机遇

截至年底，我国69家基金管理企业管理的基金资产净总规模为2.2万亿元，是2003年底的8.5倍，基金持股市值约占沪深股市流通市值的7.7%，与我国47万亿元的国内生产总值( gdp )相比，占比较小。

郭树清证券监督管理委员会主席日前在出席中国证券投资基金业协会成立典礼时确定，目前，国外成熟市场财富管理领域已经进入多元投资管理时代，我国基金领域刚刚转型，差距还很显著。 基金管理企业要加快创新快速发展的步伐，加快向现代财富管理机构的转型。

以此为指导，经证券监督管理委员会有关部门全力推进，6月20日，《证券投资基金管理企业管理办法》及其相关规则修订草案公开征求意见稿指出，证券监督管理委员会对基金投资比例的限制，即资产管理计划的投资个股不得超过计划资产的净20%，单一证券， 本文件征求意见的截止日期为年7月20日，这意味着年内上述政策基本可以实施。

昨天，证券投资基金法修订草案提请第十一届全国人大常委会第二十七次会议审议。 这是自2004年6月1日实施以来首次修订。 草案加强了基金投资者的权益保护，增加了基金组织形式，引进了理事会型和无限责任型基金。 迄今为止，监管部门在基金法修订中，期望在扩大基金企业业务范围、扩大基金投资目标、放宽基金投资运用限制等方面取得突破性进展。

基本养老金:

全面上市还在考虑中

自去年年底郭树清和全国社会保险基金理事会理事长戴相龙呼吁推进基本养老保险基金上市以来，关于基本养老金保值增值问题的讨论一直没有停止过。 最近，养老金不足18万亿元和延迟退休引发争议，关于养老金上市实现保值增值的话题再次引起舆论关注。

事实上，各部门就社会保险基金多元化投资已经达成共识。 在今年5月25日召开的养老金投资国际研讨会上，全国社会保障基金理事会、财政部、人民保险部、证券监督管理委员会相关负责人平均表示，未来基本养老保险基金的投资运营需要改进。 人民保险部官员表示，与全国社会保障基金、公司养老金等养老保险相关基金的投资管理经验值得借鉴。

但是，多部门起草的养老金投资运营初步方案被搁置，也有消息称，部分部门对基本养老保险基金进入股市持有不同意见。 原因是在金融危机期间，跨国年金投资股市出现了亏损。 另外，社会保险基金扣除国家政策赋予的红利后，在a股市场的收益率也不高。

人保部基金监督司副司长张浩日前表示，近年来养老金支付逐年增加，部分地区缺口较大，余额1.9万亿元根据国家现行政策只能存入银行或购买国债，收益率较低，隐性损失较大。 她主张，在养老保险基金的投资运营中，人保部未来的养老金投资应牢记三个基本基本基本原则。 一是安全第一，循序渐进； 二是市场运行，增值第三是政府主导，加强监管

值得注意的是，今年3月20日，国务院批准全国社会保险基金理事会托管广东省城镇职工基本养老保险余额1000亿元。 对此，海通国际日前发表的一份研究报告指出，如果社会保险基金管理成功，中国可能会进一步提高其他地区基金投资的灵活性。

全国社会保险基金:

大规模地努力

截至年底，基金资产总额达到8688.2亿元，比10年前的805.09亿元增加了10多倍。 筹资渠道过去也只是单纯依赖财政资金，到现在为止包括了财政资金、国内国有股、彩票公益金等多种渠道。 但是，与几万亿元、甚至今后可能出现的十几万亿元的缺口相比，仍然杯水车薪。 为此，扩大社会保障基金的来源渠道、彩票公益金

戴相龙此前在一次公开会议上表示，将采用各种渠道扩大社会保障储备基金。 其措施包括提高国有股权分配的规章水平，制定国有股权分配办法，由国务院公布执行。 按一定比例将中央财政当年超额收入部分增加为全国社会保障基金； 将中央公司国有资本预算收入按一定比例转入全国社会保障基金

如果全部实施这些政策，全年财政收入超过1.4万亿元，中央国有资本经营收入按765亿元计算，按10%计算，也可以增加全国社保基金每年约1500亿的累计收入。 如果社会保障基金的30%能够进入股市，这笔新的社会保障基金将为股市带来450亿元的增量资金。 根据全国社会保障基金10年全年9.17%的业绩，全国社会保障基金将实现全年9.17%的业绩。

事实上，无论是专家学者还是官僚，为了应对老龄化问题加剧带来的养老金支援问题，都应该扩大我国社会保障基金的来源渠道。 张浩也表示，下一步应进一步增加财政收入，积极稳妥地推进基本养老保险的缴纳，实现有价值的增值。

住房公积金:

或者先行进入市场

与基本养老保险资金进入市场的过热度较高相比，对同样处于弱势的住房公积金市场的投资争议要比低调多得多。 但是，记者了解到，住房公积金市场的投资步伐并不比基本养老金慢。

截至年底，全国住房公积金余额共计2.1万亿元。 虽然金额不小，但是我国住房公积金的录取效率并不高。 2008年末，住房公积金缴存率(个人提取总额、个人贷款余额与购房国债余额之和占缴存总额的比例)为72.81%，比上年下降1.78个百分点。 住房公积金的运用率)个人贷款余额与购买国债余额之和占缴纳余额的比例)为52.81 )。

由于通货膨胀的作用，住房公积金和养老金一样贬值。 因为，这个公积金也面临着如何维持增值的问题。 抚顺市社科院社会学研究所所长曹阳表示，我国目前还不能全面开放投资渠道，但在资本市场建成一定程度后，应立即拓宽投资渠道，加强住房公积金增值能力，比较有效地防范各类经济风险，减少不必要的损失

但是，根据《住房公积金条例》，住房公积金管理中心在保证住房公积金提取和贷款的前提下，经住房公积金管理委员会批准，可以将住房公积金用于购买国债。 业内人士表示，现行《住房公积金管理条例》已有多年未作修改，不能完全适应经济社会的快速发展和人民群众的诉求。

今年年初，由住建部、财政部、发改委、审计署等相关部门负责人和相关专家组成的研究小组分头到全国各地进行了调查，为条例的修改做了准备。 此次修订工作涉及住房公积金制度未来的快速发展，意义重大，因此改善住房公积金投资管理有望成为条例修订的重要方面。

慈善基金:

早就悄然进入市场了

在美国，慈善基金是资本市场的重要投资者之一。 世界上最大的慈善基金比尔和梅林达·盖茨基金是美国最有名的基金之一。 据说该基金资本运营较长，拥有全美最好的投资专家。 盖茨基金在中国也进行了大量投资，其中包括通过合格的海外机构投资者( qfii )的渠道进入a股市场。

但是，在中国，慈善基金通常只购买国债或存入银行。 然而，2002年2月，当一年期存款利率降至最低1.98%时，一家大财团开始尝试干预资本市场。 据2003年上市公司半年报报道，上海慈善基金首次悄然出现在康缘药业前十大股东名单上，这一点引起媒体关注。 据悉，上海市慈善基金于2003年上半年进入康缘药业

2004年6月1日，新修订的《基金会管理条例》正式实施。 《条例》确定了基金会应合法、安全、比较有效地实现基金的保值、增值。 这为我国慈善基金会进入资本市场打开了大门。 据各基金会2006年年报报道，在全国性公司私募基金中，宝钢、香江、中远等基金会有长期或短期投资，各基金会200

为了确保资金安全，慈善基金主要通过专门机构进行委托投资。 目前，许多慈善基金已成为上市公司十大股东的行列

QII :

优惠政策相继出台

在培养机构投资者的构想中，海外机构投资者也是目前监管部门关注的对象。 目前，qfii持股市值约占a股流通市值的1.1%。 另一方面，美国股市2006年海外投资者占股市价格的比例达到13.47%，两者差距明显。 截至年6月8日，证券监督管理委员会批准了172家海外机构的qfii资格，外汇局批准了145家qfii的投资额

今年两会以来，qfii的快速发展明显加快。 除新增500亿额度外，6月20日，中国证券监督管理委员会发布《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》(征求意见稿)，降低qfii资格要求，将境外机构投资者全员持股限制从20%提高到30% 政策咨询将持续到今年7月5日、下半年

最近，许多qfii机构前往证券监管委员会，表示要仔细看看中国市场，仔细看看蓝筹股的投资价值，希望尽快增加qfii额度。 例如卡塔尔最近计划申请50亿美元的qfii额度，引起市场的关注。

近期外汇局申请增额的qfii家数量也明显增加，外汇局也相应加快了考核进度。 据了解，下一步，监管部门将继续加快qfii资质审核，积极与相关部门协商，提高qfii投资额上限，提高资金账户开立便利性，提高qfii运营便利性，吸引越来越多的海外资金。