“摩根大通：今年中国经济是L型 三季度还会降息”

经过记者张寒从北京出发

“今年6月，各部委发布了关于开放私募股权投资行业的细则。 虽然对经济恢复增长有正面作用，但相对来说很失望。 步伐不够，最重要的问题完全没有提到那里。 ”摩根大通首席中国经济学家朱海斌在第二季度经济形势解体会上表示。

公司利润率下降，内需疲软

朱海斌认为，中国经济整体喜忧参半，其中值得担心的是公司的利润率。 官方数据显示，四、五、六月相对于去年同期的利润率持续下降，降幅越来越大。 这将导致公司缺乏投资意愿，反映在宏观经济上的是内需的疲软。

从另一个指标来看，今年上半年中长期贷款在银行贷款中非常低，历史平均为50%至60%左右，今年为30%。 另一方面，这也证明了现在中国经济方面是个大问题，是投资的意愿。

摩根大通预测，今年下半年政府将在稳定增长方面出台一点财政政策和货币政策。 在财政政策方面，公共投资是政府强调的最重要的工具，预计今年下半年公共投资将进一步加快，但必须通过降低公司税负、开放私募股权投资行业来实施稳定增长。

摩根大通认为，下半年经济基本稳定。 从去年同期的增长速度来说，今年的中国经济是l型，加上明年就是u型的增长曲线。 从环比来看，预计3季度开始经济复苏。

关于货币政策，预计今年第三季度将再下调一次利率，另外，预计每次下跌0.5个百分点的三次，下跌情况为第三季度两次，第四季度一次分布。 今年外汇占有率下降很快，为了维持相对稳定的m2供给量的上升，需要下调2~3次存款准备金。

朱海斌表示，截至7月，回购已接近5000亿，但央行越来越多地选择回购方式，降低基准，并不意味着央行可以代替下调存款准备金率。 他预计存款准备金率的下调时间将是最近。

从下半年市场来看，房地产市场的走向对中国经济的走向也很重要。 摩根大通下半年楼市基本持续调整，但触底，将逐渐回升。 房地产投资增长率预计今年将降至10%或更低，整体楼市将对中国经济下调约1个百分点。

必须致力于减税

朱海斌还提出了政策方面的建议。 首先，中国不需要大规模经济刺激措施，不需要“保八”。 如果今年中国再次采取大规模经济刺激方案，在今后两三年以上的时间里，很可能会对中国经济产生负面影响。

其次，根据今年的中国经济状况，政府必须在减税方面加大力度。 因为减税对中国经济更有效。 从长远来看，这是更有利于经济转型的措施。 扩大投资将提高国内诉求，对gdp整体增长有推动作用，但对中长期公司利润率回升没有直接效果。 减轻公司的税负可以鼓励公司投资，也可以进行一些研发。 如果国家税负在gdp中的比例一直不变，甚至上升，对公司利润率的挤压将进一步加强，对中国经济中长期快速发展将构成致命风险。

关于人民币国际化，朱海斌指出人民币单边升值的预期已经不存在，目前人民币远期市场预计人民币将贬值。 摩根大通预计今年人民币对美元将维持稳定水平，到年底将降至6.3左右。 未来两三年内，人民币还将小幅升值，大致在5%左右的空之间。 短期人民币结算方面的功能是人民币国际化最重要的推动力，但从长远来看，未来人民币国际化能否成功，取决于人民币的投资功能，也是最重要最核心的功能。 摩根大通预计人民币国际化与国内资本市场开放步伐相关。