“上海机电：借势领域低谷加速印包机械全球整合”

上海机电(a股( 600835、sh、b股) 900925、sh ) 2月8日宣布，2月8日，上海电气)集团的总企业)以下简称上海电气)持有的美国高斯国际有限企业)以下高斯国际)的股份100%。 市场人士认为，收购高斯国际所有权益将加强上海机电的竞争特点，应对该企业原有印刷和包装机械板块快速发展的瓶颈问题。 预计上海机电将从此次收购中获得更大的竞争特点，达到世界印刷包装机械领域的领先地位。

印刷机械领域的技术指导者

此次收购的目标高斯国际是一家有170多年历史的老字号印刷机械企业，是世界三大印刷设备制造商之一，也是世界最大的卷筒纸胶印机生产公司。 企业因制造了世界首个四色报纸印刷塔、首个96页的商业轮转印刷设备、首个柔性印刷系统等多种划时代的产品，被认为是印刷包装机械领域的技术领导者。

高斯企业也是真正意义上的国际企业，拥有以美国、法国、中国、荷兰为中心的四个生产基地，以及遍布世界100多个国家和地区的销售和服务互联网。 的产品包括印前产品、高速印刷机、创新后印刷产品、定型零件维护等，主要面向商务和报纸印刷机构，客户有人民日报、解放日报、纽约时报、华尔街日报等国内外知名媒体 报纸、周刊、商圈两种印刷设备上使用的企业销售额占企业总销售额的比例基本维持在约35%和35%。 高斯国际轮转印刷包装设备的世界市场份额达到了30%。 高斯国际可以说是印包机械领域顶级队伍中无可争议的领头羊。

“瞄准技术、市场、人才等软件资产”的收购

印刷机械产业，是上海电气集团战术规划下的重要板块。 金融危机期间，发达国家印刷包装产业诉求下降，将这些市场放在首位的国际高端印刷包装机械企业相继陷入困境，高斯国际也出现了巨大损失。 以中国、巴西、南非等为首的新兴市场印刷包装机械产业依然兴盛，诉求不断提高。 在这样的背景下，上海电气挽留的契机是，去年5月23日，在英国伯明翰宣布购买全部资金和高斯国际。

由于这次收购符合高斯谷，所以外界认为这是一笔相当划算的交易； 据上海电气称，这是“以技术、市场、人才等软件资产为目标”的收购。 上海电气原有的包装机械业务主要是比较中低端市场，技术水平和国际一流水平仍有很大差距。 在收购了高斯这样领域的技术领导人后，上海电气的包装机械技术水平也有了飞跃。

两年内重生的涅槃

上海电气集团去年收购高斯国际后，积极推进高斯国际资产重组和战术调整，裁员、产能削减(关闭全球8家实体工厂中的3家)、欧美生产基地改造和销售团队整合、供应商调整、加强研发投资等，运营效率和盈利能力 此外，年12月16日，高斯国际正式宣布收购vits印刷股份有限公司的资产，巩固了企业卷筒纸印刷设备处理方案的领先地位。

通过一系列大刀阔斧的改革，高斯国际率先在全球4大同领域巨头中完成了内部整合，目前的财务负担是4大巨头中最低的，市场竞争力大幅增强。 上海电气集团收购高斯国际之前，高斯国际的盈亏平衡点约为10亿美元的年销售收入，但收购之后通过内部重组将盈亏平衡点降至6亿美元。 目前，高斯国际收入规模基本达到盈亏平衡点，去年下半年实现阶段性盈利。 由于高斯产品的订单周期较长(半年至一年以上)，从目前的手工订单来看，企业对年收入和收益的增长较为乐观。

高斯国际花落在上海机电

据沪电亲近人士透露，原计划在高斯国际收购时以沪机电为主体实施，但受制于相关审查手续和操作时间，最终明确沪电(集团)总企业持有高斯股份。 经过近两年的整合和培育，高斯国际和印刷包装机械领域都有好转，预计高斯的业绩拐点即将出现，上海电气通过这一决定将高斯注入上海机电，完成了印刷包装机械板块的整合。

此次对上海机电的高斯国际注入，将缩小上海机电印刷包装机械业务与世界巨头的差距，发挥两者在印刷机械行业的协同效应，使上海机电能够迅速迈出印刷包装机械的世界第一步。 股权转让完成后，上海机电旗下将形成电梯和印刷机械业务两大主要产业板块。 上海机电也将成为上海电气集团下快速发展印刷包装机械产业的唯一平台。

上海电作出了利润承诺

据悉，为了体现对上海机电的支持，沪电就利润预测做出了承诺，并签订了利润预测补偿协议。 该协议约定，高斯国际年~年度预测归属于母公司的所有人净利润分别为2362万元、12131万元、19143万元。 如果高斯国际没有达成，沪电将通过现金方法向沪电机械补偿实际净利润数与预测净利润数之间的差额。

许多市场分析人士认为，利润承诺显示了上海电气对高斯国际快速发展的信心。 企业并购价格低于实际控制人当时的并购价格，体现了上海电气对企业的支持力度。

对此，相关证券公司预测高斯国际年~年利润分别为2362万元、12131万元、19143万元，上海机电以5.7亿元的价格分别收购对应年~年PE 24倍、4倍、3倍，此次收购有价值，并

上海机电战术定位越来越清晰

据悉，上海机电在整体战术中定位清晰，未来企业将逐步退出焊材、人造板等业务。 目前，企业电梯订单非常齐全，印包机械有望在高斯国际的指导下恢复到预期水平以上，金泰工程转让收益也有望大幅增厚企业业绩。 另外，上海机电长期着眼于培养战术新业务，快速发展前景良好。 此次收购成功后，上海机电将形成清晰的业务结构，布局更加合理，竞争特点更加突出。

上海机电表示，此次高斯国际并购能够比较有效地整合内外资源，发挥联动作用。 利用高斯国际在技术行业的特点，比较有效地提高目前国内印刷包装机械产品的能源水平，提高产品的市场竞争力；利用高斯国际国际化销售互联网，加快包装机械板块现有产品进入国际市场；利用上海电气集团水平的全球采购战术。 高斯国际和上海的电气协同效应逐渐显现，最终实现业务的可持续快速发展和跨越式快速发展。