“5月经济数据恐“不好看”逆周期调控仍将深入”

经过记者胡健从北京出发

最近公布的5月份pmi仅为50.4，结束了5个月来的连续增长势头，为5月份的经济运行奠定了灰色基调。 因此，业界预测包括投资等在内的其他经济数据也“不干净”。

《每日经济信息》记者寻找多家研究机构的观点总结后发现，5月宏观经济数据弱于4月，不仅工业增加值和10%以下的增长持续，前5个月固定资产投资下跌至20%以下，很可能徘徊在近3年来的最低点

海通证券首席经济学家李迅雷对《每日经济信息》记者表示，经济还处于三年短周期内下行阶段，二季度gdp估计为7.5%左右，未来可以重回上行轨道，但深逆周期宏观调控将导致经济回暖。 “经济最晚在第四季度可以逆转，但是国家开始稳定增长，所以第二季度将是今年的底部。 ”李迅雷说。

5月的经济数据“不好看”

4月规模以上的工业增加值仅为9.3%，为2009年5月以来的最低。 从许多机构来看，5月的工业增加值预计比4月稍高，徘徊在10%左右。 野村证券首席经济学家张智威认为，工业增加值是最重要的数据，因为它直接反映出经济增长率的状况。

据日本信证券报告称，5月的工业附加值预计比去年同期增长9.6%，出口一时难以抵消投资，反复出现费用下跌，总诉求没有变化，但库存短期回收和5月的2个多工作日，会促进数据的小幅反弹。

交通首席经济学家连平告诉《每日经济信息》记者，二季度经济增长率仍持续探底，政策事前调整微调作用短期难以显现，投资增长也处于低位，工业增加值短期可能略有反弹，但整体依然疲软。

5月数据的另一大“难看”一定是内需疲软。 中金企业报告显示，反映内需的投资和费用依然乏力，增速分别持续降至19.5%和13.8%。 投资下跌20%几乎是所有机构的一贯预期，制造业和房地产投资下降是主要因素。 连平都认为，4月房地产投资比去年同期下跌18.7%，房地产行业明显没有放松，因此5月的投资有可能继续下跌。 近来，铁路开工有所回升，但总体上由于工业生产状况较差，公司短期融资所占比重明显上升，中长期投资意愿较差，表明制造业投资仍有可能下跌。

从领域的角度来看可能更直观。 与大型投资密切相关的建筑机械低迷仍在持续，4月份该领域的销售继续减少，挖掘机、装载机、汽车起重机、推土机、压路机的销量比去年同期分别为41.9%、17.3%、52.2%、33.6%、33.6% 根据某领域的分解，由于下游开工依然不足，经销商的库存还需要2~3个月才能消化，5月的销售也没有好转。

在投资和出口两轮减速之际，费用也难以支撑内需的旗帜。 东方证券拆船师邵宇表示，在通货膨胀持续下降、经济增长率大幅下降的背景下，费用增长率难以明显反弹，社会消费品零售额增长率将持续下跌。

逆周期控制还会加深

一位分析人士担心，如果5月经济数据再次下跌，经济风险可能会急剧增加。 对此，李迅雷认为，由于一季度gdp增长率仅为8.1%，近两个月数据不佳，但谈不上硬着陆，失业率等指标依然稳定。 但是，如果国家不进行逆周期控制，经济动力的恢复可能会更慢。

国家开始加速建设项目的投资。 发改委5月批准了100多个项目，主要集中在节能环保和新能源等行业，机场建设规划也获得了批准。 UBS首席经济学家汪涛告诉《每日经济信息》记者，这些项目有助于推动今年的投资，但如果私营部门的投资继续受到出口和房地产建设活动的微弱抑制，将不足以支撑更长时间的经济增长。 她说，为了挖掘新的增长动力，政府必须加快改革步伐，鼓励越来越多的民间投资，包括服务业投资。

“如果特别关注信用数据，这个数据有可能恢复到7500亿。 ”汪涛警告说，政府将加快基础设施项目和保障房的建设，稍微放松银行监管和信用管理，以支持信贷扩张，m2的增长率有可能达到13%。

有分析认为，本轮的政策目标是维持稳定，因此各地也不会大举融资，流动性成为控制是否见效的重要风向标，没有贷款也无法投资。

利率下降的呼吁由此而生。 国信证券表示，近期央行将下调利率，目前公司盈利能力下降，边际投资资本收益率迅速下降，另一方面贷款利率过高，公司资金价格高，企业无法下行，两者将共同导致信用诉求萎缩。

“利率下降可能会在7月发生。 》李迅雷表示，届时cpi将降至3%以下，通胀将不再成为利率下调的障碍。 中金企业预计，今年第一次降息可能采取不对称形式，最早将于6月出现，但第二次降息时存款利率下调势在必行，同时也有望在下半年cpi较去年同期稳定在3%以下之后出现。