“10.7万亿地方债务风险可控 证券化可增透明度”

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每经网6月29日，上海电会每经记者裴文斐从上海发来消息

10兆7000亿的平台成了许多经济学家、解体者的心头刺，他们认为这就像挂在地方政府脖子上的剑，随时都有可能致命。

但在《陆家嘴论坛》上，银行、国家机构等专家认为，目前国内平台信贷是整体风险可控、比较有效的资产。

专家表示，以往被诟病的平台信贷透明度不足的问题，可以通过证券化加以处理。

但是，专家们也表示经济减速令人心悸，如果中国的经济增长率低于一定的百分比，平台贷款问题可能会爆发，引发国内连锁反应。

是比较有效的资产，可以控制风险

财政科学研究所所长贾康表示，目前，全国地方政府举债10.7万亿元，没有成为中国公共部门债务超过安全线的总量风险，加上统计数据和其他数据可以理解的公共部门其他债务，中国公共部门的负债率大约在50%左右。

“金融危机发生后，欧盟全面失去60%的警戒线，中国在这一区间，总量上不会引起危机和直接的威胁。 ”嘉康分析说:“但是，风险确实在积累，绝对不能忽视。”

交通银行执行董事、副行长钱文挥认为，地方融资平台的存在对地方基础、民生建设有积极作用，指出地方政府融资平台的债务并不都是政府的债务。 有些项目债务被夸大，收入被缩小，难以衡量。

“以典型的高速公路企业为例，假设资本金由政府给予企业30%，成立为项目企业，建设高速公路，经过可行性研究、测算等，现金流基本可以覆盖，那么他将融资10亿美元，用于地方政府融资包络。 ”钱文挥说。

国家开发银领域务快速发展局副局长吴江认为，我国和希腊最大的不同在于，我国地方政府的债务都是比较有效的资产。

“希腊的债务基本上是一笔昂贵的支出。 ”吴江说，“我们的融资平台，如高速公路、城市道路、污水解决、新民生项目等，只要使用温家宝总理，就是一点点有效的资产。

平台信贷证券化将提高透明度

国家开发银领域务快速发展局副局长吴江表示，目前地方政府控制债务，新闻不对称是问题之一，一点点的项目存在银行重复融资的风险。 顶层设计需要制度安排。

“以国开行为例，我们在做项目时判断政府债务。 如果你这个地市经过我们的判断，你的债务负担能力是50亿的话，我会给你50亿。 如果新闻不对称，我也会给50亿其他行50亿。 ”吴江说。

“所以，顶层设计需要制度安排，包括监督机制，还包括之后的其他机制管理。 ”吴江说。

摩根大通亚太地区董事长龚方雄认为，处理这一问题的途径就是所谓的地方融资平台证券化。

他认为透明度不够，即使统计出来也不会有人相信。 也可以在证券化的过程中晒出地方政府的诚信。 “向市场公开借款，市场必须评估各地方政府的诚信。 而且在诚信评价的过程中，也会监督他的支出。 ”方雄说。

“在这个过程中，市场力量可以防止投资重复、低效率投资、无效投资、甚至不正当行为、贪污腐败等。 通过市场化渠道处理这个问题，很容易形成共识，可以说是解决了所谓的系统性风险。 ”方雄拆开说。

龚雄认为证券化在中国很容易做到，我们地方政府融资平台的问题，实际上是两个不匹配，一个是收入和支出的不匹配。 地方政府通过非公开渠道向银行贷款、建设高速公路、创造大量比较有效的资产后，不计入收入。

“要将其证券化，就必须将收入证券化。 从证券化的途径考虑这个问题，他自然要求匹配你的资产、负债，收入都匹配，你的债就能出，否则就出不了。 我们地方政府实际上有很多资产，有很多比较有效的资产，但是有很多错配。 ”

经济减速的威胁平台信用

专家们认为，虽然高速经济增长在一定程度上保证了地方融资平台的安全性，但如果有一天经济增长速度放缓，地方融资平台可能会出现一系列问题。

“中国的经济增长率不能低于7.5%。 低于这个数字的话非常危险。 ”交通银行执行董事、副行长钱文挥说。

他认为，只要经济增长保持一定的速度，住宅的刚性诉求、商业住宅、工业用地的增长总是保持合理的速度。 政府依然不会失去土地财政。

“现在，出售土地的收入已成为地方财政的重要支柱。 房地产崩溃后，整个经济的形式就会发生变化。 经济要保持比较合理，不能太低的增长速度。 否则，不仅平台会发生事故，还会涉及制造业、服务业、费用、投资等一系列问题。 ”钱文挥说。

财政科学研究所所长贾康认为，短期内中国经济的问题是如何防止中国经济快速增长，中国需要足够的后备政策工具和使用它的安全区。 ？

“不要看前面30多年的年均gdp增长率为9.8%。 但是，那个不会持续很久。 快速发展期伴随着矛盾突出的时期，资源方面目前原油的57%以上依赖进口，我们自身煤炭丰富，但从最初的矿工到采用中的污染、资源枯竭后的塌陷区、整个城市的转型都很困难。 ”嘉康说。

他认为，在中国资源约束后，中国将面临人际关系、分配关系、财产关系、政府与公民关系、政治权利体系等一系列矛盾。 如果解决不好，经济问题就会政治化。

摩根亚太地区董事长龚方雄认为，中国需要大力快速发展直接融资以拉动经济。 “我们表示，我们将迅速发展支出、服务业，以内需拉动经济，但放眼世界，支出和服务业的参与者大多为中小企业和民营经济、民营经济。 现在这部分人在中国融不进去钱，缺乏融资渠道。 ”