“央行2200亿天量逆回购 浇冷短期降准预期”

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面对月末资金紧张，央行依然没有选择降低准注入流动性，祭出了一天逆回购的历史性“天量”。

200亿规模的记录尽早实现网络分发

21日，央行共展开2200亿元逆回购。 其中，7天逆回购1500亿，14天逆回购700亿，创下单日逆回购规模历史新高。

由于昨日有500亿元回购到期套利，周二日净投入资金量达到1700亿元，约为降低单次存款准备金率释放资金量的4成左右。

() )/k0/) )的下跌预期的背景下，这在一定程度上减弱了短期市场的下跌预期。

回购释放量本身就表明市场资金已经不足。 东方汇理银行固定收益部研究员高德信表示，央行此次大量回购非同寻常，为缓解短期流动性紧张局势，预计将在一定程度上“推迟”目前暴涨的下跌。

事实上，在7月经济数据公布前后，7月外汇占有率再现负增长的数据公布后，在这些市场下调预估的“时间窗口”之前，央行不是“随兵而动”，而是连续频繁地进行逆回购操作。

与此相反，市场解体表明，目前各地房地产市场呈现全面回暖，资产价格反弹风险加大。 此时，如果用“降准”的方法截流放水，增加货币信贷供应量，将提高产能过剩、投资过热、房地产市场爆发的风险，也容易加强市场通胀预期。

多因素约束下央行手脚流动性微调力度加大

中信证券宏观分析师雄广表示，7月房价上涨城市数量的扩大和8月通胀小幅回升的预期，制约了短期货币政策的放缓空之间。

当我们注意到8周来央行频繁采用的逆差时，就会发现央行的流动性供给渠道和方法发生了微妙的变化。

另一方面，逆回购利率已经成为市场新利率的风向标。 昨天7天的回购中标利率超过了市场预期，比此前稳定的1月份较长的回购利率提高了5个基点至3.40%。 这也导致了当天资金价格的上涨，持续维持着资金方面的紧密平衡。

昨天逆回购投稿后，市场资金供应充足，但各期限的回购利率不仅应声下跌，反而上升。 数据显示，隔夜和7天回购利率分别上涨12.88个基点和12.17个基点，充分表明央行回购利率的指导作用正在增强。

另一方面，通过交替采用各期限的逆回购，可以使资金投入更加准确。 除了7天回购这一常规工具外，央行上周又恢复了14天回购，向市场表明了将投放资金锁定至月末，以稳定月末资金面的意图。

事实上，在此前公布的央行第二季度货币政策执行报告中，它已经成为各种流动性工具的首位。 报告指出，下一阶段，“结合逆回购、正向交割、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具，灵活调节银行系统流动性，诱惑市场利率稳定运行。”

但是，受9月份公开市场到期日少的影响，“天量”的逆回购并未完全打消市场对下跌的预期。

兴业银行资金运营中心债券拆解师郭草敏告诉记者，未来的下跌是否确定还有待注意。 如果周四的回购继续进行，如果两次回购量与一次回购相同，那回购到期后，未来仍有下跌的可能性。