“2012 CPI怎样“跌”宕起伏”

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经济学家何志成

年11月，通货膨胀率回升至4.2%，12月可能更低。 许多人预测中国高通胀周期拐点将形成，年通胀率预计将回升至3%以下。 我不同意这个乐观的预测。 由于解体通货膨胀趋势需要预测很多变量，年均通货膨胀率回到3%以下可能不是福音，而是经济衰退的信号。

近年来，经济的大环境发生了变化吗？ 不仅没有，难度也增加了。 劳动力价值提升进入强循环，需要稳定增长。 中央经济实务会议首次确定“提高中等收入者比重”，这在提出“体面劳动”概念后，发出了大范围大幅提高劳动者收入的信号。 这符合中国经济和社会快速发展的规律。

提高收入需要什么？ 是否依赖积极的财政政策？ 积极的财政政策是指扩大财政支出，扩大财政支出实际上也是指发行货币。 建立财政“条子”有两种方法。 一是在财政收入增长的基础上加大力度扩大支出。 走这条路，央行发行的权证可以通过商品回笼，给物价带来压力，但不会导致通货膨胀，也不会发生恶性通货膨胀。二是经济低迷时，必须借款，通过扩大赤字向人民 这条路有可能老百姓吃喝玩乐一年半，但要一辈子借钱。 欧元区的情况证实了债务危机和通货膨胀是双胞胎，形影不离。 更重要的是，一旦债务过多，经济出现衰退的前景，货币必然会超级宽松，之后肯定会变成恶性通货膨胀。 我认为，为了避免通货膨胀和恶性通货膨胀，有必要将经济增长率维持在稳定较快的增长水平上，并选择适度的通货膨胀。 这就是中央经济实务会议没有把通货膨胀对策放在第一位的理由。

稳定增长需要稳定物价，但不能以稳定物价为主。 从这个基本点分析，年货币投入需要积极适度增加，以防止经济增长率大幅下跌。

据说中国几年前超发行了货币，为什么不在一两年内适度回升呢？ 这两年，我们这样做，比较有成效。 m2的增长率最高从接近30%降至14%以下。 有代价——一些省份的经济增长率已经低于6%，下跌太快就有风险。 因为我们多年来超发行的货币大多已经成家了。 货币急需回收，经济无法承受，老百姓的财产大幅贬值，国家财富总量也随之减少。 货币过度投入和快速回收是癌症经济的表现，是“不稳定”的祸根。 年宏观经济必须稳定中进，货币的增量也必须“稳定”，物价必须稳定，但不等于cpi下跌到3%以下。

稳定了货币投入，相对稳定了通货膨胀预测。 我的预测是，全年m2增长约16.5%，贷款总额增长约8.5万亿元，过少则无法维持8.5%的经济增长率。 即使通货膨胀率环顾四周，严格控制到不到5、6、3%，也必须高度警惕。 cpi的增长率呈现第一季度的最低，呈现年末稍高的趋势，被认为控制在年均4.2%~4.5%是可能的。 积极因素包括农业大丰收降低农产品价格大宗商品市场因世界经济衰退而相对衰退，进口性通货膨胀压力减轻美元上升，经常账户盈余大幅收窄； 股市低迷，楼市将继续调整，明年上半年居民财产性收入将出现负增长，从而压低抑制cpi的费用。 不利因素是春节前后在职人员工资奖金相对每年多发的货币也要在一季度多放一些； 财政减税方案的执行也将刺激费用能源价格上涨约5%，为了提高物价上涨的农民收入，农产品有望上涨10%。明年下半年经济将逐渐加快，大宗商品、股市、楼市都将趋于稳定，对费用有正面的刺激作用。 正负因素相互抵消，上行趋势略大于下行压力，cpi年均增长率应控制在4.2%~4.5的振幅以内。

然而，要想出人意料的因素，包括经济减速导致硬着陆后的被动货币投入，通胀率大幅放缓，大幅上涨，炒股风起云涌的油价意外上涨，短期内遭遇突破150美元/桶的大范围自然灾害。 也就是说，只有努力预想最坏的情况，才能把cpi放大率抑制在中速水平。