“内外因素交织 U形CPI或明年8月见底回升”

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经过记者胡健从北京出发

中央经济实务会议将“促进民生”和“结构调整”作为年经济的重要任务之一，不会重启4万亿元的经济刺激计划，但适度的微调仍将向纵深推进。

年8月以来，国内通货膨胀水平开始稳步下降，但年国内外有推动物价上涨的各种因素。 经济学家预测，综合考虑国际国内环境，年6~7月很可能是中国通货膨胀的低点，8月以后将逐渐恢复。

通货膨胀还在继续

今年下半年以来，国内cpi画出了完美的下行斜线。 从最近3月的cpi走势来看，通货膨胀的这股浪潮来得有点“突然”。

7月份的cpi增加了6.5%，创下了时隔3年的高点。 从8月开始，cpi开始小幅下调至6.2%，9月份cpi仍处于6.1%的高水平，但物价下跌趋势也有所巩固。 第四季度建立了cpi的拐点。 首先10月cpi“破6”达到5.5%，接着11月下降到4.2%，创年内最低。 今年2月cpi下跌加速，幅度分别达到0.6和1.3个百分点。

更值得观察的是，由于国际大宗商品价格下跌，ppi也连续4个月大幅下跌，从10月的5%降至11月的2.7%，下跌速度明显超出预期。

UBS首席经济学家汪涛告诉《每日经济信息》记者，cpi月收盘后，11月大幅下降到4.2%。 猪肉价格从10月初开始下跌，粮食价格稳定，大宗商品和能源价格下跌，基数效应的下降也起到了重要的意义。 他表示，m2、m1累计增长率接近10多年历史低位，推动物价上涨的货币压力得到缓解。 而且，上届政府降低物流价格、促进农产品流通的政策措施逐渐见效。

国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪表示，年第一季度乃至上半年，cpi仍将保持超常规下滑的态势。

qe3或上调输入型通货膨胀

“经济增长的下行压力和物价上升压力并存。 ’这是中央经济实务会议对经济形势的预断。

在许多经济学家看来，至少在明年上半年之前，基于对经济的不乐观，gdp、cpi、ppi将延续第四季度以来的“三降”态势。

另外，在推动cpi反弹的众多国际因素中，联邦储备系统理事会的qe3被认为是影响我国通货膨胀形势的最大因素。

在欧洲央行连续两次降息后，市场对联邦储备系统理事会将于年上半年推出qe3的预期非常强烈。 联邦储备系统理事会宣布将继续以往超宽松的货币政策，暂时中止新举措，但无法打消市场的疑虑。 最重要的原因是，自qe2开始以来，美国基本实现了降低通货紧缩风险和刺激股市上涨推动费用的两个基本目标，但对整体经济复苏的刺激效果有限。

申银万国的研究报告显示，美国经济上半年不容乐观，最大的牵引力可能来自房地产市场。 这为qe3提供了必要性，预计年3月联邦储备系统理事会将含蓄地推出qe3，但6月操作( ot2 )结束后可能会推出qe3，规模约为6000亿~8000亿美元。

物价总水平很难恢复到以前

展望2009年，问题的关键是价格型通货膨胀和国际货币环境等综合因素难以使中国的物价总水平恢复到以往的低水平。

清华大学中国世界经济研究中心主任李稻葵说:“今后几年，中国经济仍将面临很大的通货膨胀压力。” 首要原因是劳动力价格逐渐上涨，在大周期内，这种通货膨胀将持续下去，未来5至10年将存在3%至5%之间的温和通货膨胀。

中国社会科学院学部委员、经济学部主任陈佳贵也认为，引起物价快速上涨的主要因素尚未发生变化。 物价总水平不仅受供求关系的影响，也受价格上涨的影响。 其中，cpi受价格因素的推动有点大，而且粮食等产品是刚性诉求，对cpi上涨的控制有点难。

更值得观察的是，年资源性产品的价格改革也是物价上涨的潜在推动力。 中央经济实务会议决定，“全面改革资源税制度”和“要完善原油成品油价格形成机制，逐步理顺煤电价格关系”。

业界认为，随着产业升级的诉求，水、电、油、气等资源性产品的价格逐渐上涨，将直接、间接的任何一个层面影响居民支出品的价格上涨。

中国人民大学经济学院副院长刘元春认为，资源性产品的价格改革在年中已经“破题”。 早在10月，国家就对原油、天然气实行从价率征收，提高税率； 预计年资源性产品价格改革的配套政策将相继出台。