“叶檀：实体公司去中西部买廉价资源”

网络新闻《每日经济信息》主办的“中国投资年会”于年1月6日在北京举行。 《每日经济信息》主任评论家叶檀在发言中对实体公司提出了一些建议，一个是去中西部，所有资源目前都处于比较廉价的阶段。 另一个去三线城市。 中国未来的拉动费用、内需的拉动，或者说所有领域都在发生，所以我认为城市集群在二三线城市。 最后是去支出行业。

以下是演讲的实录:

叶檀“我是《每日经济信息》的首席评论家。 我不感谢自己的人。 感谢在座的各位今天下午光临。

今天下午，我们进行了讨论。 刚才大家都说得很客观，请允许我说得极端一点。 今天下午，我想说一些对经济和市场不太好的消息，从a股市场讨论我们的宏观经济形势如何。 前几天去了珠江三角洲，他们中小企业告诉我们准备关门了。 为什么呢？ 另一方面，产品卖不出去，订单在下降。 另一方面，看到我们人民币汇率中间价上涨，他们觉得过意不去，玩具厂老板坐在地上哭，到底怎么办？ 我给他出的点子很坏。 我知道这是不负责任的想法。 我说趁你胖把自己卖了。 这样可以得到一点钱，所以不要强迫我。 在骨瘦如柴之前，它卖不出价钱。 我们还记得汇源果汁的教训。 在被强迫爱国，骨瘦如柴之前，是卖不出去的。

年是债务危机的一年，年的关键词依然是债务危机。 年发现，四大债体负债总额为84万亿美元，相当于他们gdp的2.4倍。 克鲁格曼最近有点烦躁。 在《纽约时报》上刊登的主题是借钱、借钱、还债。 他最近公布的借款主题是政府借款和家庭借款不同，如果政府借钱，他经常说不用还。 我觉得我们不可思议。 如果政府不需要借钱还债，谁来替他们还债？ 很明显，买美国国债的人替他们还了。 美国国债最近10年的国家收益率，最低的时候，你借给他10年的钱，国债收益率为1.88%，如果再继续买他的国债，我想我会反噬美国政府的钱，反噬美国财政部的钱。 所以我们看到的是，不断有全球资金输入美国，所以美国不必担心这次危机。

但是，让我们看看今年的情况怎么样。 据了解，今年，加上最近到期的世界主要经济区块的债务和金砖四国，到期的有7.6万亿美元。 众所周知，2009年是债务危机多发年，有很多债务还不出来，2009年到期的债务为7.4万亿美元。 所以意味着今年到期的债务会比去年多。 所以，我知道在所有东西都不确定的情况下，至少有一个东西是确定的。 也就是说，我们的债务负担越来越重。 在债务负担越来越重的情况下，我们会做什么样的应对？ 第一个应对措施是，我不知道这里有没有银行，恭喜你。 因为你们全年的利润很好，特别是中间业务的收入很好。 我们知道上市银行第一家公司已经发表了行业公告。 浦发年的业绩公告出来了。 他们很抱歉，我认为他们的利润增长为42%，年全国银行的中间业务增长，前三个季度明确的利润增长为35.4%，中间业务增长为44%。 我不知道其他什么行业会比银行领域获得利润增长，但是大家还没有马上哭着喊着，也不要听我们的报告，马上去买银行股。 本来应该是这样的。 我们知道。 很简单的道理。 为什么银行的利润这么好？ 为什么银行的中间业务这么好？ 这里有些银行的人可以确信我们的实际利率正在大幅上升。

我以前知道中国有一个方法。 我们最大的竞争力是在实体经济行业把中国称为山寨王国。 像山寨那么泛滥，越来越多，但山寨是纯粹的概念吗？ 不，把手机带到深圳华侨北路，过几天就能复印手机。 这不只是模仿吗？ 请抄写一下。 能抄下来吗？ 这证明了中国经过30年的经济增长，形成了非常完整的产业链。 这个成果在年变的时候，这个特征正在逐渐消失。 你知道年内最大的利润来源是什么吗？ 年最大的利润来源是你拿到现金。 也就是说，现金溢价才是最大的利润来源。 为什么银行能获得那么高的利润，为什么小额贷款企业能获得这么高的利润？ 为什么“高利贷”三个字全部附带的哪个资金能获得高额利润？ 和他们差别不大的领域只有一个。 那是风险投资公司。 风险投资公司的风险比他们高。 那是因为我们正处于现金流急剧紧张的过程中。 我们现在货币基数这么多，从4万亿美元的大规模刺激，一下子变成了年的紧张。 这种紧张局势开始的时候，就是现金溢价大幅上升的时候。 我们知道。 现在我们一年的存款利率是3.5%，但是如果银行说给你3.5%的利率，这里的人会高兴地把你的钱存入银行获得3.5%的利率吗？ 没有这样的人。 如果有这样的人，请让我拜读。 我们的年化收益率没有达到5%或6%，所以你不存这笔钱。 也就是说，我们的存款利率实际上上升了2~3个百分点。 这至少是。

让我们看看贷款利率。 同样，从贷款利率来说，通过中间业务，我至少知道这笔贷款需要多少利率。 10%是公道价格，跳楼甩卖的价格，通常据说是15%或20%。 所以，我想6%的贷款利率也能获得这样的贷款吗？ 不可能。 为什么我们的a股市场在下降？ 很简单。 因为我们知道利率倒数与证券市场密切相关。 实际利率越高，证券市场就越如此。 这很简单。

让我们回到话题上来。 正如我刚才所说，年我们的货币、资金流、现金流会不会好一点？ 政策上会好一点。 我们现在外汇占用金正在下降，所以这直接关系到存款准备金率。 我相信存款准备金率会下降。 但是，我抓住了虫子。 因为18只鸟张开嘴等着吃这个虫子，我们的现金流依然非常紧张。 银行现在利润率这么高，为什么还不敢买？ 因为我知道拼命融资。 浦发行刚刚发布了这样一份精彩的盈利报告，与此不同，他说发行300亿元的金融债务支持微型公司的贷款。 微型公司还没有拿到钱。 他先拿300亿美元，它继续融资和再融资。 相应地，我认为其他金融机构，例如证券企业，也会发生这样的问题。 因为随着自营业务的缩小，现金流将紧张，其局面将在年中得到反映。

另外，例如，我们正在去杠杆化的过程中。 在去举债的过程中，我们知道去年住宅物业不好。 很多人说我们的杠杆除了现金和银行的关系外，还和房地产密切相关。 我们的不动产以前做最重要的抵押品去银行抵押贷款。 房地产上涨的时候，我们注意到商品发行量越来越大，你拿到的钱更多。 你什么都不用做。 你囤积土地，醒来就发财了。 这个世界很棒。 这就是资本产品价格暴涨时的资产溢价和现金溢价的情况。 但回头看，这两年我们看到的是资本产品价格的下跌。 去年我们的土地收入下降了多少？ 从70个大中城市来看，下降了13%-16%之间，但这还不是最优先的。 我们家知道，你例如手里有五所房子。 大多数人都说我现在不想卖房子。 因为价格很低。 如果说现在把你的房子拿到二手房市场，按原价格挂牌试试，如果能按原价格顺利卖出，我就信服你了。 你是市场营销天才。 基本上我听说的是，你的赊账如果不想降价就卖不出去。 也就是说，我们住宅不动产的实际价格正在节节下跌。 银行也不是笨蛋。 年的另一个大问题是商业不动产。 年的时候，商业不动产还在争先恐后地进军。 年末很多商业大厦的资金收益率不足以覆盖价格。 我想全年商业地产的泡沫风险会浮现出来，我想大家在购买商业地产时会越来越谨慎。

中国银行的贷款有三种方法。 抵押贷款，抵押贷款，无担保贷款。 可以无视无担保贷款基本不计入。 我们的无担保贷款也有这样的问题。 因此，我们大部分情况下是抵押贷款或抵押贷款。 抵押贷款到什么程度？ 我告诉大家的是，根据最新数据，在我们的上市公司中，所有担保的贷款为9千亿元人民币。 一家公司的别人担保总资产是多少？ 是39倍。 因此，可以想象现在整个担保在一家公司之外包围无数担保的风险非常大。 让我们回顾一下杠杆作用。 让我们看看住房贷款。 很明显，比如你有五所房子，一百万。 5年后到了200万的时候，你大喜过望，拿到银行的抵押贷款，银行会给你打7折，140万，你有40万可以做别的投资。 这个时候，资本产品的价格正在节节上涨，看到钱和财富更多，心里很美。 但是，我们回顾一下现在的情况，会发现你有100万的房产，两年后变成了80万，拿去银行贷款，银行会有6折，甚至5折，这时你的100万就是40万 市场上的现金还不能实现那么高的现金。 那么，怎么办呢？ 所以我们看到的情况，大部分人都告诉了我。 叶老师，是说明年我们房地产严冬的拐点就要来了吗？ 我说年不是房地产严冬，但才刚刚入秋。 我们年的房地产销售很好，所以到去年第一季度我们的房地产销售很好。 直到上半年，我们看到的是，到了年底，我们的投资率开始大于销售率。

年是债务危机的一年，这一年是毋庸置疑的。 债务危机之年是举债之年，意味着资产价格将下降。 包括房地产价格和股市价格在内，资本产品价格将下降。 这样的话，去银行的话抵押品的价格会下降。 接下来，我们将看到一家实体公司的融资链处于紧张的状态。 我最近听造船业的人说，除了服务领域、洗发水、洗脚领域、或者吃一点喝一点的领域之外，我老实说没有看到我们的哪个实体领域真的好。 造船领域30%的造船公司没有订单，钢铁领域处于盈亏的生命线，水泥领域也在下降。 因为我们的基础设施在下降。 但是，有些指数很好。 即使房地产服务业在下降，其指数也很好。 非制造业买方指数。 这个非常好。 我们的生意很贵，所以大家看到未来的希望在哪里了吗？ 商业成本是特别好的东西，证明了我们无数的商业集团拿着现金满世界飞来飞去寻找项目。 这就是我们看到的现实。

从未来来看道理会怎么样？ 可以说房地产不太好，但从股市来说，我觉得现在确实有反弹。 什么时候？ 有人说反弹高峰期什么时候到来，所以我认为预想太一致了。 所以我反过来说，对于这种过于确定的预想，全员过于确定的预想注定是错误的。 这是铁的典范。 现在的实体公司有几个事件，最后说一下好的做法。 去中西部的话，所有的资源现在都处于比较便宜的阶段。 如果你有现金，你会注意到全年所有的资产产品都那么便宜，所有的生产线都很便宜，都能送到你手里。 这是个好机会。 年、年都是并购重组的高峰期，所有领域都开始了并购重组。 另一个去三线城市。 中国未来的拉动费用、内需的拉动，或者说所有领域都在发生，所以我认为城市集群在二三线城市。 最后，去支出行业，去支出行业，我想告诉大家的是，现在资金链有多紧张。 甚至奢侈品也开始受挫。 我告诉你一个证据。 以前秋天拍摄的时候，50年代的一瓶茅台在实物拍卖中可以买到2千元到20万元，今年秋天拍摄的时候回到了2万元。 因此，从去年秋天开始，我们的高端支出奢侈品开始大幅受挫。 这表明资金链在某种程度上很紧张。 在这个预期中，所有顶点货币的放松和其他放松对市场都有好处。

如果我说了很多乌鸦的嘴，最后我想给大家带来希望。 因为时间的关系，说到这里。 谢谢你。