““财富管理新变局”圆桌会议实录”

网络新闻《每日经济信息》主办的“中国投资年会”于年1月6日在北京举行。 然后，举行了“财富管理的新变化”圆桌会议，与会嘉宾是中国银行国际金融研究所副所长、战术管理部副社长宗良。 东方基金投资总监督庞飒； 景良投资董事长廖黎辉先生； 中铁信托财富管理中心总经理张建华先生； 招商证券资产管理快速发展部副总监督赵洪宇。

圆桌会议主持人是《每日经济信息》首席评论家叶檀，以下是会议讨论的实录

叶檀:我们时间很紧，所以我想在这里的是投资专家，一直在投资。 我们也是单干。 我想问问在座的各位，你们认为你们每年最有投资价值的行业，或者最有投资价值的品种是什么？

庞鲇:叶老师这个问题非常尖锐。 从我的本职工作来说，我们是基金投资，所以以我自己的个人看法，叶老师也说过了，现在从产业资本的角度来说有很多投资机会，让我来选择吧。 从产业资本的角度来看，我认为是投资机会。

赵洪宇:从证券公司的角度来看，我们一方面从自己的业务出发，致力于全产业链的服务。 明年致力于多资产配置的服务，重点关注风险管理，已经成熟。 另一方面是阶段性的交易机会，提供了一点投资品种。 比如评估期货套利，比如定向增发，比如融通业务的推出，带来的一点机会。 包括大非减持、交易型套利机会在内，这是我们目前关注的一点，我认为是一个比较确立的机会。 关于明年的股市，我们认为是偏颇的态度，但前两个季度的投资机会还在确定。

张建华:谢谢。 我作为唯一信托企业的代表，信托本身的投资行业比较广泛，作为对年的预测，我认为本身并不太容易。 资产规模，例如金融资产是100万还是100万以下，选择行业应该会有所不同。 特别是100万人以上的投资者，选择范围和金融品种很多。 另外，我觉得还是要看一下风险偏好。 这样选择的话，只能在这个地方简单地谈谈年份，根据我们多年的投资经验进行预测。 因为我们从事产品管理十年来，并没有对信托说好话。 从实践来看，信托产品是唯一这几年实现的。 无论证券市场和我们的基础设施如何变化，都是唯一能实现正收益的金融产品，这是有目共睹的。 年，信托产品对我们高净值客户来说是一个非常好的投资行业。 具体是什么行业？ 刚才叶檀先生说，因为今年的资金面应该还很牢固，所以信托产品在资金面很牢固的情况下，我们的投资力度很高。 因为现在信托产品还投资了很多融资类产品。 所以，我们的顾客将分享这个高利率市场的投资收益。 另外，我同意刚才客人的话。 a股的低迷已经充分反映了中国资本市场的低迷，我认为在证券市场至少应该说是低风险的。 我认为固定收益产品、信托产品是个好方法。 在浮动收益产品方面有点蓝筹股和我们有点资源的领域，我认为是个好机会。

宗良:说到年龄，这种情况还是不乐观。 从整体情况来看，并不是什么特别的理想，所以包括现金在内全方位都面临着压力，这无疑会给资本市场带来巨大的机遇，多年来在这个地方是不是有些许改变的可能性呢？ 第二个方面，这项投资确实涉及所有行业，与喜好和资产规模有关。 如果你的资产规模很大，你的范围可以更多，如果你的资产规模很小，相对来说可以适当关注相关的理财产品。 因为，这个理财产品基本上在本金有保障的情况下，原则上有60%-80%的产品，平均收益率在3%-8%之间，60%为3%-5%，20%为5%-8%。 如果你想得到特别高的收益是不行的，但如果你说要平静下来，也许应该关注。 市场有好的一面可以探讨，即使是新的行业也应该关注。 例如关于人民币的事情也值得研究。

廖辉:我认为年现金为王。 明年是通货紧缩。 我认为不是通货膨胀，而是通货紧缩。 从去年10月开始，目前外汇占款普遍减少，每个月资金约200多亿美元。 如果这种趋势持续下去，假设一年流出3千亿美元，相当于原来人民币从8美元换1美元时进来的资金，现在6美元多又要出去了。 进来的时候人民银行发行货币和人民币对冲美元。 现在把人民币交给央行，央行有可能重新发行美元。 如果每年出现3千亿美元的外汇流失，我们只需要6元，1.8万亿元人民币就会在整个市场减少。 我发现明年整个市场的资金面非常紧张。 我非常同意叶先生刚才说的话。 头十年，如果你不买房子，不买股票，贫富差距一定会越来越大。 但是，从今年开始，如果购买这个资产的话，可能就会缩小。 所以，当现金为王，现金为王时，我们可以做一点银行固定收益的理财产品，保证你的资产整体不会减少。

对我们景良投资来说，我们在证券市场上推动趋势投资。 年的投资行情中，清理了所有的股票。 对趋势投资来说，现在，为了获得更好的收益率，我们今年将发行对冲基金。 主要做股指期货的这种投资。 如果有下跌的趋势，通过股指期货锁定我们的收益率。 现在我们的企业正在操作这个。 从目前的操作状况来看，基本上可以说在股指期货上掌握了8成以上。 成熟的时候，我们会做这笔资金。 这样的资金以上升趋势买etf为首要。 如果有下跌的趋势，用股指期货锁定我们的整体收益。 那样的话，我们会得到比较好的收益率。 从我们现在的操作状况来看，应该比高收益率更有可能被分解。 等以后再发行产品，到时候来看看我们在市场上的真实表现。 这是我给的建议。

叶檀:刚才廖先生给大家的建议是，股票要么做期货套期保值，要么直接做理财产品，反正至少能获得一个保本的收益。 现在想问大家的是，请先问廖先生。 你认为你的股票在期货套期保值方面适合普通投资者吗？ 还是希望普通投资者把钱交给你的投资企业让你们处理？

廖黎辉:做期货本身风险应该非常大。 我们的企业量化研究了10多年的投资。 所以，如果我们关注的话，大多数的评价和这方面都是比较确定和清楚的。 在这一块中，作为股指期货，普通投资者显然是不合适的。 所以，如果投资者通常自己指向期货的话，我个人不推荐。 这是因为，即使你大肆评价，一旦在资金管理、仓库管理、放大率方面出现问题，仓库也容易爆胎，我们也有很多血的教训，不建议自己做这个。

叶檀:投资者不建议自己做。 还是交给你们这样的专家比较好。 对不起，如果进行套期保值的话，基本上一年的收益会是多少？

廖辉:就一年的收益来说，我自己研究了十多年，所以通过量化投资，每天都在实盘上操作期货。 因为现在规模不是很大，所以在操作的时候，第一个正常收益应该在8成以上，10天中有8天左右的收益。 这是我们自己做的。

叶檀:这个收益也太高了吧。 一天能增加多少收益？

廖辉:要控制风险，我们前期也炸过好几次仓库，所以风险方面有问题。 请增大比率。 这里总结一下经验，就是在这个风险控制好，不太累的情况下，每天的交易应该在0.5%左右。

叶檀:每天0.5%。 这个没关系。 一天的0.5%还算好一点。 就像我刚才说的，收益来自爆仓的血泪经历。 接下来我问一下宗良先生。 我刚才说过，其实今年的市场很有机会。 因为我认为有可能反对，政策也有可能缓和。 是不是这样，能具体预测一下吗？ 你认为今年大概什么时候缓和？ 什么时候来呢？ 有几个高位？ 我们能做吗？

宗良:叶主任提出了严峻的问题。 一种情况可以从我们国家的整体宏观经济形式来看。 应该说今年在稳定中前进，因为和今年的整个政治气候有关，今年是转型期的一年，希望维持稳定。 这样，如果政策过于稳定，实际上就无法保持全年的稳定。 这样，去年在政策上出现了缓和的迹象。 今年一季度应该说有一定程度，应该说全年对一季度或上半年整体的平稳，不会推迟到下半年进行政策的大幅调整。 如此看来，我认为机会什么时候才能说整体政策方向应该在这个位置上。

在这个过程中，如果是工作的话，顺便补充一下，其实从去年年末开始，从银行的角度来看，能够感受到灵活方向的各种各样的宽松，已经在做了。 下一步是在那些方面进行调整。 我们国家担心的是，从宏观经济的角度来说，我们通货膨胀了，但经济面临着下跌的压力。 压力下降的时候，这个政策在宽松的背景下担心两个方面，担心通货膨胀会进一步反弹。 另外，人们还担心这会影响中国经济结构的调整。 实际上下的政策是，一方面保持经济稳定增长，另一方面重视经济结构的调整。

经济结构调整还有两个层面，一是要求在投资、费用、出口三方面实现有机平衡，在其他两方面相对较弱的情况下，费用肯定会适当增强。 在出口面临巨大压力的背景下，投资也有可能保持适度的合理增长。 适度增长和高费用增长这两个方面无形中给我们带来一点机会。 例如，有关费用的事情，有关快速发展的事情可能都面临着机会。 另外，投资方面有战术性的新兴产业，例如民生、医疗卫生相关的产业等。 当然，刚才叶主任也提到了地区问题，但实际上中国地区经济的快速发展是我国整体投资的重要调节器，如果这个车轮转得太快，我可以适度放慢步伐。 当经济面临巨大的压力背景时，这一阻滞的机会可能反而会稍大一些。