“中国经济底部在哪儿？”

经过记者杨可瞻实习记者钟舒

当然，今年华尔街最感兴趣的话题之一是中国经济减速。 为什么？ 给你一些数据吧。 93个主要股价指数中，第10位是布达佩斯股市，该年内涨幅为20%，倒数第10位是保加利亚股市，下跌了约1%。 相比之下，中国的上海综合指数只上涨了不到3%。 a股如此平凡的样子，凸显了投资者对中国经济何时见底的深深迷茫。

许多经济指标创新低

如果你至今为止还不太了解中国经济的现状的话，请不要着急。 我们会一个一个清除你心中的混乱。

首先是经济增长。 分季度来看，从年第一季度开始，中国经济上调了近两年的减速刹车。 年1月，中国gdp增长率达到11.9%，但到了年4季度，增长率降至9.2%。 这也是gdp增长率(与去年同期相比)连续8个季度下跌。

根据bloomberg的数据，20位经济学家对中国经济的第一季度平均预测值为8.4%，最高预测值为9.8%，最低预测值为7.5%。 由此可见，今年一季度中国经济持续减速似乎是大致的。

非常重要的信号来自制造业。 今年2月，中国官方pmi上升到51，为时隔5个月来最高。 分项数据中，所有7个分项指标均有上升，其中购买价格指数上涨最快。 但令人担忧的是，今年3月的制造业活动可能再次接近50条荣枯线。 根据bloomberg的统计，23位全球经济学家对3月份pmi的预测中位数为50.8。 另外，路透社的调查显示，中国经济下滑压力依然很大，分解师普遍预计，在pmi月下跌的情况下，经济仍面临支出诉求放缓等挑战。 加上货币政策依然紧张，预计中国经济增长率将进入十年来的低点。

实际上，最能反映中小企业经营状况的汇丰版pmi比官方pmi更严格。 数据显示，3月汇丰PMI初始值创4个月来最低，为48.1，远低于2月的49.6。 具体来说，包括生产指数、新订单指数等在内的许多分项数据在荣枯线以下，其中新出口订单指数创下4个月以来的新低。 对此，高盛高华报告称，如果pmi下跌印证经济指标，除非出口强烈反弹，否则政府将进一步放松货币政策。 预计近期降息概率明显上升，今年有两次对称降息，每次25个基点。

看看2月份中国的宏观经济数据，可以发现很多经济指标都不约而同地跌至上次金融危机以来的新低。 从经济活动方面看，工业总产值累计去年2月降至11.4%，是2009年2月以来的最低。 同期对应的工业利润比去年同期下降至-5.2%，远远低于去年12月的25.4%。 工业生产者出厂价格指数( ppi )中，该指标2月当月比去年同期增长0，创下2009年12月以来的最低。 在住房市场方面，2月份的房地产景气指数从去年12月的98.9降至97.9，为2008年12月以来的最低。

当然，不是所有的消息都是坏消息。 最明显的例子是通货膨胀加速下跌，稀释了央行加强货币政策的可能性，进一步削弱了对经济增长率的负面影响。 资料显示，今年2月cpi比去年同期增长3.2%，这是自年8月以来连续7个月下跌。

国海证券宏观研究员邹璐在《每日经济信息》中表示，上半年通胀仍呈下跌趋势，预计下半年将有一定回升。 预计3月的cpi仍将维持3.2%的水平。

关于通货膨胀对经济增长的影响，邹璐预计短期内不会有事，但他表示，通货膨胀下跌将有助于政策的持续缓慢微调。 这不会影响经济增长。 如果能在中期保持温和的通货膨胀，对经济是好事。

触及第二季度或底部

因为我们还没有看到中国经济减速停止的明显迹象，它的底部到底在哪里？ 关于这个争论，市场乐观派有点将结果定位在今年第一季度。 但是，也有不少人持其他看法。

一位不愿透露姓名的北方证券公司宏观分解师告诉《每日经济信息》记者，他们二季度经济增速触底，一季度gdp增速为8.7%，二季度比一季度略有下降8.5%，另外，整体经济材料稳定在三季度， 证券公司表示，从拉动国民经济的三驾马车来看，由于出口形势不容乐观，增长的推动力在投资和费用上，但目前费用的牵引力相对较弱，因此关注的焦点仍然是投资。

银河证券也认为，经济运行仍在下降道路上，预计第二季度经济将达到谷底。 这是因为本年度1、2月的信用指标紧张。 经济预计三季度稳定，四季度回升，这样的运行有助于物价和房价二季度下跌，风险释放后，经济实现“软着陆”。

但是，对于今年的经济成绩，也有“不要见底”的呼声。 兴业证券表示，经济数据从任何角度都确认了经济的弱势。 公司调查显示，宏观经济热自2009年底以来降至最低点，订单持续下降。 汇丰制造业PMI月预览值主要部分基本全线下跌，新订单指数创4个月来最低纪录，内外需求持续下降。 生产疲软，成品库存下跌，或者公司预期下跌导致脱销加速的。