“2245再成支撑 A股4月有反弹”

经过记者刘明涛

就像天气变化剧烈一样，年初肆虐的a股最近突然罹患“重病”死亡，3月中旬打了2500点，现在退居2245点一带，狂奔200点，两次都遭遇“黑色星期三”。 市场动荡不安的声音此起彼伏，一些分析师表示，a股将比上个月下降2132个百分点。 股价持续下跌，经济数据预期悲观，场内资金进一步萎靡，a股仿佛再次被“绞杀”。

最近4月，上市公司高密度业绩披露期临近，市场会怎么样？ 如何看待当前宏观经济形势和股市走势，连续下跌后市场能否进入反弹？ 本报记者采访了“每日经济信息”研究院院长李伟。 让我们来听听他最新的看法。

这次跌倒力气很大

记者(以下简称nbd ) :李院长，你好！ 我记得春节前后，我们一直看着市场，以为大反弹来了。

李伟(以下简称李)是的。 春节第一期的《每日经济信息》报纸头版头条的标题是“a股立春”4个字。

nbd :那么，这个春天是不是太短了？ 篮板球大约两个月就能结束吗？

李:时间是两个月，宽是300点。 从排斥来看，并不短。 应该说篮板球的第一目标位置已经完成了。

nbd :在前两周的周刊上，我们把市场下跌定位为假货，现在观点改变了吗？

李:关于这次的反弹，我们把现在的下跌定义为虚假的跌倒。 只是，假跌力度太大，挫伤了市场和众多投资者。

nbd :半个月的时间里，股价一眨眼又回到了2245点档。 你觉得行情变化的理由是什么？

李:比较大的原因有两个，一是对即将公布的宏观数据整体的悲观预期，二是对年初反弹行情的反弹和修复，引起了组织的悲观情绪。 这股浪潮反弹，结果很多股票涨幅很大。 这种强烈的反弹，让我们经常看到组织资金流向市场的身影，而组织从一开始就持续着消极的状态。 为什么这么说呢，因为这股浪潮反弹，实际上是产业资本和大型游资共同努力的结果。 这种机构的负面效应在调整中起到扩大性能的作用。 加大了下跌的力度和幅度。 这也是这个回调剧烈且力量强大的根本原因吧。

nbd :你能具体说明经济数据的悲观预期出现在哪里吗？ 这是目前投资者非常关注的问题。

李:从最近的数据来看，确实表明宏观经济形势处于很大的不确定性之中。 本周统计局称，今年1、2月，全国规模以上工业公司利润6060亿元，比去年同期减少5.2%。 其中，国有企业利润比去年同期减少19.7%，钢铁、化工行业利润迅速减少。 这是2009年11月以来工业公司利润首次出现负增长。 考虑到“两会”期间国家降低了经济增长目标，预计未来几个月，这个数据将不干净。 换言之，第一季度可能是中国经济最困难的时期。

nbd :这个数据是引起本周三暴跌的原因之一吧。 预计清明后公布的3月宏观数据也比较不干净。

李:应该不太漂亮。 如果说工业公司利润下降是过去式的话，那么接下来公布的数据就像乌云一样，现在密集在a股空。 我们先来看看cpi。 3月农产品价格暴涨，大葱最高价格可达每公斤10元。 这几天，白菜的价格又暴涨了。 这些情况听起来相当可怕。 而且，由于伊朗问题·叙利亚问题的应对迟缓，以及地缘政治和地区纷争的紧张关系，国际原油价格今年也在持续高涨。 原油等大宗商品价格持续上涨，不仅会对本期的cpi产生负面影响，还会使公司价格上涨，其本身会影响经济复苏。 也就是说，农产品价格上涨，原油价格维持高地位，引起市场对cpi的担忧，如果这个数据反弹，意味着“通货膨胀”有可能再次到来。 这是市场担心的事情。

其次，进出口数据也不乐观。 今年前两个月，水泥和水泥熟料出口124万吨，比去年同期减少30%，出口金额为7489万美元，比去年同期减少25%，其中2月份水泥和水泥熟料出口的离岸价格为去年7月以来的最低价格。 同样，纺织品服装今年前两个月出口312亿3000万美元，下跌2.58%。 值得注意的是，2月1月的该数据跌幅比上个月有所增大。

再次，目前的外汇资产增长率也在减少。 最新数据显示，今年1月外汇资产为234139.1亿元，比去年12月底增加1750.37亿元。 2月为234769.61亿元，比1月增加630.51亿元。 由此可见，2月增长率比1月下降1119.86亿元。 从银行公布的结汇情况来看，结汇盈余也在急剧缩小。

最后，3月汇丰银行宣布，中国制造业的pmi初值为48.1%，创下4个月以来的低点。

在这样的画面中，“构图”的色调确实暗淡，市场的担忧，再加上此前熊市受伤的恐慌，加剧了这股浪潮的反弹力。 这是因为很容易理解。

nbd :我说第二个下跌原因是前期涨幅的修复，你怎么理解？

李:这可以用一个数据来说明。 这是今年以来a股的涨幅。 大盘回调前指数上涨300点，涨幅约12%，但个股表现活跃，最大涨幅超过100%的个股超过5只，200多只个股最大涨幅均超过50%。 特别是房地产股，在没有明显松动预期的情况下，走出一波反弹行情，个股涨幅过大自然会获利不少，资金上市确定盈利，另外必须提到的是，个股股价暴涨，上市公司自身盈利情况下跌。 从已经发布的年报可以看出，估值压力、利润下跌，市场需要调整以巩固之前反弹的成绩。

是二次探底还是探底？

nbd :我们还观察到目前的市场对进入养老金市场特别感兴趣。 许多人认为财政部关于养老金运营的通知导致了市场下跌。

李:我认为这基本上是个伪命题。 或者是典型的金融噪声吧。 市场下跌，拆迁师们每天事后都要去牵强附会找理由。 这是拆迁师和顾问们需要的工作。 但是，我们必须冷静地看待这些问题。

nbd :养老金上市问题也没有影响吗？

李:资本市场是最敏感的，聚集着全社会和经济阻滞的所有神经元和神经末梢。 这是因为任何风吹草动都会有影响。 这就是为什么会出现所谓的“蝶泳效应”。 但是，最终影响资本市场的，必须是实质性的问题。 关于养老金问题，必须搞清楚。 第一，财政部3月26日发出通知，文件显示公布日期为2月15日，广东千亿养老金委托全国社会保险基金理事会运营是3月19日，因此该通知要求与广东省试点没有直接关系。

nbd :这个还没有被观察到。

李:第二，养老金问题对a股市场的实质运营影响不大。 首先是要投入股市二级市场的资金，肯定是慎重谨慎的。 养老金的运营已经确定。 主要以固定收益类产品为主。 社会保险基金理事会研讨会近日在深圳举行，社会保险基金会发言人强调，这些资金将越来越多地配置到固定收益类产品中。 由此可见，未来养老金实际投入a股市场的资金量极其有限，对a股的实质性作用不大。 当然，我也不赞成在目前a股市场中，在许多制度规范不完善的情况下，将养老金投向高风险的二级市场。 这是全国人民对拼命养金的不负责任。

一个证据是，广东宣布千亿养老金委托给全国社会保障运营后，市场反应不大。 稍微高了一点，就恢复常态运行。 证明市场对养老金上市不太关心。

nbd :投资者现在最关心的不是这次下跌什么时候结束吗？ 现在很多拆迁师都在做预测。 其中有些人看到了前期的低价2132点。 你对下跌的幅度有什么看法？

李:重点是我们没有预测过也没有预测过。 这是拆弹师们的案子。 我们是研究趋势。 从我们的研究趋势来看，下跌的可能性很低。 与去年相比，现在的市场环境总体变暖，资金面也比去年宽松。 本周的下跌突破了半年线，但在2245点又形成了有力的支持。 这个长期价值中枢对股价的支撑作用很大，释放前期积累的泡沫风险后，未来进一步深度下跌的概率很低。

nbd :你特别关注2245点这个点。

李:是的。 记得2008年股市跌破2245点后，我们经历了2008-2008年的大牛大熊后，论证说从时间更长的时期来说，2245点的“地区”是价值的中心轴地区，市场围绕这个横轴波动很大。

有望在4月出现篮板球

关于4月的行情，你希望什么？

李:一句话，2245有支撑，a股4月有反弹。

nbd :支持这个评价的理由是什么？

李:之前我们已经解体了，但是现在的宏观经济面的格局很暗淡。 但是，在许多情况下，宏观方面的因素与中短期市场不一致。 在中短期市场，特别是短期市场，最重要的决策因素是资金和市场的期望。 最典型的是2003~2004年，中国经济高速增长，但股市大熊市。 要支撑4月的反弹，首要的是看资金方面的状况。

nbd :可以具体分解吗？

李:根据目前我们监测的情况，经济板块资金方面比较充裕。 首先，让我们来看看一些资金市场数据。 首先是shibor。 即使是隔夜，一周两周和月度数据目前也在低位。 这两天节日因素混乱，可能略有上升，但整体仍在低位运行。 根据过去的运行，如果这些利率水平大幅上升，预计市场资金将吃紧，股市将相应持续下跌。 例如，最近的东西，在去年12月大跌期间，无论隔夜还是周、月利率曲线都迅速大幅上升，其次银行间市场回购了7天移动平均利率的各品种，以低位运行。 这些数据显示，目前银行间市场资金面趋于宽松。

其次，从银行的公开操作也可以看出，政策仍然维持着稳健的货币政策基调，但操作有松动的迹象。 本周二，在公开市场到期资金量增加的背景下，央行28天的正回购操作规模从上周的500亿元增加到700亿元，随之，一年的央票继续停牌。 央票继续停牌，继续发出放松流动性的信号。 事实上，公开市场操作的频率和数量，蕴藏着央行对货币政策持续松动的强烈期望。

再次，让我们来看看银行理财产品的情况。 今年以来，短期银行理财产品的收益率一直很低，今年3月，银行发行的一个月期限以下产品平均收益率已经降至3.4%，这从侧面证明了目前经济体内“不缺钱”的现实。

最后，月度新融资也有可能逐渐扩大。 今年前两个月，金融机构新增人民币融资分别为7381亿元和7107亿元，并没有低于市场预期，但3月份新增融资规模很可能超过8000亿元，达到1万元，证明融资诉求较前期有所改善。

这四个迹象表明，市场整体资金面正在回暖，明显好于去年。

nbd :资金面宽松，宏观经济不容乐观。 这与2009年的市场环境相似。

李:确实如此。 我也想把现在的市场和2009年比较。 根据上海综合指数的kline图表，从2009年1月到2月中旬，股价急速反弹。 这是针对2008年一波大熊市反弹修复行情的，由于次贷危机的影响，当时宏观经济面不好，但预计会有4万亿元的投资被提出，巨大的资金流搅动了整个a股市场。 进入今年以来的篮板球是针对年大跌而修复的篮板球，外部宏观环境因欧洲都柏林危机而陷入困境。 这是今年是2009年的第一个相似之处。

其次，2009年第一波回升行情后，从2月下旬到3月上旬，市场也出现暴跌。 那次暴跌的惨状应该比现在还要悲惨，很多小盘股跌幅超过20%达到30%，股票跌幅也达到13%，很多股票连续下跌停止。 市场陷入恐慌，许多人认为市场反弹已经完全结束。 两次探底的声音不断。 但是，他反复认为，当时的《每日经济信息》属于正常的修复式下跌。 3月中旬，经历暴跌洗礼的市场再次上升。

这次“两会”后开始的暴跌，基于对宏观环境的担忧，越来越多，连续下跌。 上海综合指数跌幅已经达到8%。 特别是本周，大盘异常恐怖，下跌股逐渐增加，恐慌的投资心理围绕市场蔓延。 但是，前期快速上涨的股票开始大幅回调，跌停板增加，下跌的空期间也在被压缩。 我认为这是第二个相似之处。

NBD:2009年2月中下旬暴跌后，经过短暂的调整，我观察到a股再次恢复了上涨的势头，今年还会重复这样的故事吗？

李:暴跌持续后，4月a股发生反弹行情，我认为篮板球有可能超过前期高点的2478点，但受宏观因素的影响，篮板球的高度会有多高，只能拭目以待。 市场不变，永远不变。 我们只能根据当时变化的各方面情况，进行策略研究和策略调整。

nbd :感谢李伟先生的精彩解读。