“专访宋丽萍：不改革资本市场没有出路”

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今年以来，资本市场的一系列改革措施频繁出台，激发了市场信心。 但是，近期股市创新低，投资者对前景感到迷茫。 你如何看待这些改革措施的实施效果？ 你怎么认识股市低迷？ 如何提高股市对投资者的收益率？ 本报记者就此事特别采访了深圳证券交易所社长宋丽萍。

不改革，资本市场就无法承担推动中国经济转型升级的重任

记者:今年，证券监督管理委员会密集出台了一系列改革措施。 有好听的声音，也有质疑的声音。 你对这些改革有什么看法？

宋丽萍:中央已确定，反复金融服务实体经济的本质要求，确保对实体经济的资金投入。 通过调研发现，要逐一发挥资本市场资源配置的功能，加强对实体经济的服务能力和水平，为投资者提供越来越多更好的选择，创新势在必行。

不改革，资本市场就无法承担推动中国经济转型升级的历史性全局重任。 不改革，资本市场就没有出路。

从最近的一系列措施来看，改革方向非常确定，思路也呈现出清晰整体推进的态势，积极效果已经初步显现。 当然，改革目标的实现有一个过程，引起一点争论是正常的，关键是不可避免，不可懈怠，积极应对，反之亦然。

从两端梳理市值体系，抑制新股价格炒作以真正反映企业价值，退市机制侧重于抑制垃圾股炒作的风气

记者:目前，新股发行制度和退市制度的改革最引人注目，您如何看待这两项改革的进展？

宋丽萍:目前，“打新”、“炒新”现象得到比较有效的抑制，新股定价越来越反映出市场的真实诉求。 今年改革前48只新股发行市盈率高于领域平均市盈率22.6%，改革后41只新股平均市盈率2.7%，下降近20个百分点，平均公募资金下降30%，上市首日平均涨幅13.8%个百分点。 领域被认为最有研究能力的基金和证券企业已经成为新股定价的主力，“新进入”的专家们开始退场。

新股发行制度和退市制度的改革是指从入市、退市两头开始，完善资本市场的价格体系，梳理市场价格体系。 抑制新股发行体制创新和改革创新，目的是推进各市场主体回归负责任的地位，使新股价格真正反映企业价值，实现一、二级市场的和谐快速发展。 建立“上而下”的平稳退市机制，重点是遏制绩点不振股、垃圾股的炒作风潮，进一步实现价格的合理回归。 只有建立合理的价格形成机制，才能从根本上提高资本市场的资源配置效率，提高为实体经济服务的能力。

培养上市公司积极分红、回馈股东的意识，资本市场投资价值凸现

记者:多年来，资本市场的“重融资、轻投资”一直是许多投资者抱怨的问题。 今年的监管部门为提高投资者的收益率、改善投资环境做了很多努力。 你如何评价这些措施的效果？

宋丽萍:今年以来，证券监督管理委员会采取措施，吸引上市公司建立持续、明确、透明的决策机制和股利政策，培养上市公司积极分红、回报股东的意识。 证券交易的交易费下降了两次，证券交易监管费下降了50%，期货交易的交易费下降了30%，投资者的交易价格大幅下降。 不遗余力培养基金等机构投资者，吸引qfii进入市场，为公司养老金、社保基金、住房公积金、养老金等长时间进入资金市场创造了有利条件。

年报显示，a股上市公司股东比例达到1.82%。 市场上最重要的蓝筹股银行股年报现金分红2690亿元，以年末总市值3.79万亿元计算，银行股分红率达7%，是一年定期存款利率的两倍以上。 稳定的分红率是吸引长时间投资的前提，毕竟大多数投资者都在追求稳定的收益，资本市场的投资价值凸现出来。

今年以来，证券监督管理委员会充实了检察队伍的力量，加强了对检察的处罚，及时公布了检举的案件，提高了处罚的威慑力量。 特别是对内幕交易采取“零容忍”态度，积极推进最高人民法院、最高人民检察院，及时作出关于内幕交易的司法解释，从举证责任、处罚措施上大大加强了对内幕交易的打击力度，不仅加强了投资者的保护。 这再次表明了改革措施的组合、整体推进的优势。

应该迅速发展场外市场，很多公司不需要流动性高的交易所市场，场外市场可以满足市场化价格和股票适当流动的诉求

记者:从二级市场表现来看，上证指数跌破了前期低点。 你觉得现在市场的动向怎么样？

宋丽萍:市场走势是多因素共同作用的结果，但最重要的是基本面因素。 近年来，受国内外诸多因素的影响，我国实体经济也面临一些困难，上市公司业绩下滑趋势比较明显。 资本市场要摆脱低迷状态，从根本上必须依赖经济的变革和振兴。

当然，不仅仅是实体经济水平的改革，资本市场本身也需要进行相应的调整。 例如，当前经济低迷，可以低价收购，上市公司利用资本市场收购的特点，加快产业整合是提高业绩的首要手段。 创业板上市快三年了。 上市公司达到340多家，仅达到20项重大资产重组标准或发行股票的收购已开始，其中4项收购已完成。 这需要资本市场推进多方面的改革，如提高行政许可效率、完善并购重组的支付手段、提高专业机构的服务能力等。

此外，资本市场必须整顿层级结构，快速发展场外市场，通过各种途径处理“两个以上困境”的问题，分散ipo的压力。 不同阶段、不同类型、不同规模的企业对资本市场的诉求不同，大部分企业不需要流动性强的交易所市场，场外市场能够满足市场化定价和股票适当的流动性诉求。

此外，在资本市场改革迅速发展的关键时期，必须重视配套环境建设。 例如，市场对“红利税”的减免被期待已久，这对于吸引投资者长期持股、吸引资本市场建设至关重要的长期资金非常重要。

发行中小企业私募基金，加快原油等战术期货品种上市，资本市场产品和层次结构丰富

记者:为了提高资本市场的服务能力，今年还出台了比较创新的措施吗？

宋丽萍:年初以来，资本市场的产品和层次结构不断丰富。 与缓解中小企业融资难问题相比，今年6月推出市场化设计高效中小企业私募基金，目前已向北京、上海等41家中小企业募集资金36.6亿元。 为了改变股强债弱的结构，改革债券发行监管制度，推进债市互联互通。 加快原油等战术期货品种上市，增强我国市场定价能力，贴近“三农”诉求，加大农产品期货品种开发力度。 推进场外市场建设，恢复股权完备性和流动性，向下延伸，扩大市场覆盖面，回归资本市场草根性。