“转型“阵痛期” 不必担忧GDP增速“七上八下””

经过记者胡健从北京出发

中国经济经过30年的高速增长，8%的经济增长率似乎已经是我们的心理底线。 但是，目前实体经济面临着一些困难。 第二季度，gdp增长率仅为7.6%； 从目前的态势来看，第三季度可能更低。 这是世界金融后危机时代的继续，还是潜在经济增长率下降的必然？ 经济增长率下跌，投资稳定增长也再次成为了不可避免的话题。 经过2008年4万亿美元的投资刺激，现在应该祭出第二次投资热潮吗？ 如果仍然需要用投资拉动经济，效果会怎么样？

在如此多复杂的时期，美国再次挥舞的“量化宽松”大旗( qe3 )会对中国经济产生什么影响呢？ 国内政策如何应对？

针对这些纷繁现实的宏观话题，《每日经济信息》于9月21日邀请财政部财科所副所长刘尚希、社科院工业所中小企业研究中心主任陈乃醒、中国银行战术管理部副社长宗良、宏源证券固定收益总部首席解体师范为首的专家进行分析后发现，

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陈乃醒和刘尚希的研究行业略有不同，在讨论中，通过微观经济的现状，对目前经济增长率下滑的态势提出了警告。

“前段时间，在广州开发区调查发现，1/3的公司亏损，超过40%的公司产量下降，另一家公司濒临破产。 ”陈乃醒说。

刘尚希说:“刚才从西客站开车过来的时候，看到了写着招聘、按日结算、每天50元到70元的招牌。 这反映了问题，从就业的角度来看，目前的经济形势确实不容乐观。 ”

今年上半年中国经济三年来首次“破8”，二季度仅7.6%的增长率，公司利润连续近半年负增长……这些冷数据被两位经济学家演绎立体化。

许多因素交织在一起，导致经济增长率下降

范是宏源证券固定收益部首席拆股师，不仅是经济学科出身，也长期关注与宏观形势密切相关的资本市场。 他简洁扼要地指出，我国公司面临的困难归结为一些，实际上是总供给和总诉求的不平衡造成的。

“具体表现为生产能力过剩和诉求不足。 过去五年，政府从出口导向型经济转向投资拉动型经济模式，在这个过程中，国家经济的重点首先在于投资。 ”范围行为说道。

高盛首席经济分析师布坎南近日表示，中国投资占gdp比重创历史新高，年内投资支出占gdp比重超过45%，超过亚洲邻近地区和日本战后水平，接近新加坡20世纪80年代水平。

范认为，投资确实提高了我们的基础设施水平，大大改善了我国的基础设施。 但是，随着经济增长率的下降，生产能力得不到比较有效的诉求，过剩的问题日益突出。 “我们做过相关研究，但是重工业公司的成绩特别不理想。 ”。

根据国家发改委的数据，1月至8月，全国水泥产量增长率比去年同期下降12.5个百分点1月至7月，全国造船完工量比去年同期减少7.7%； 建筑机械要点联络公司利润大幅下降20.3%。 对此，机械制造领域的资深分解师郑贤玲日前写道，必须警惕这些过剩生产能力带来的“生锈时代”。

在日前举行的德勤创业家论坛上，中国农业银行首席经济学家松祚告诉《每日经济信息》记者，国内生产力严重下降，产能过剩公司产品滞销，利润下滑，反映在资本市场上的是沪深股市创下了三年来的新低。

加上产能过剩，中国劳动力价格结构上升，制造业大国和劳动密集型公司凝聚的称号也受到了空前的挑战。 据统计，2009年至2009年，中国劳动力基本工资年增长率逐年增加，年上半年中国城市居民工资收入比去年同期增长13%，农民工工资也上涨14.9%。 这个速度，必须远远超过中国已经不晚的gdp增长率。

刘尚希认为，经济增长是多种因素的组合，其中之一是重要因素。 本来就是资本，我们到处找钱引进外资。 现在，这个重要的因素将是劳动力和技术工人。

没有必要担心经济的“七折八倒”

“劳动力不能通过进口来处理。 现在我们的经济处于转型期，增速下滑是正常的状态。 ”刘尚希说:“《七上八下》状态很好。 不要认为经济会长时间回到8%和9%以上。 不这样做的话，经济就会出现问题。 ”。

在讨论过程中，刘尚希形象地比喻说，中国经济的现状虽然刚下高速公路，感觉不太快，但其实还有7、80米的速度。 我们再开一会儿后，又觉得(七八十英里)也不晚。 这有一个过程。

范也表示，理论上，任何经济区块的高速增长都不可能持续30年以上，中国也无法走出这个经济规律之外，因此有必要降低对未来经济持续高速增长的预期。

面对刘睿范两位专家的意见，长时间研究公司陈乃醒也非常认同，认为在公司层面需要承受经济增长率下降带来的阵痛。 “转型期是痛苦的，要付出代价的。 ”

陈乃醒强调，之所以这么说，是因为他在广东省调查时，看到了公司的悲观现状，但也发现了公司未来的希望。

在广东省轻工业重镇顺德，陈乃醒看到一系列研发能力非常强的中小企业，同时在交流过程中，发现公司家的跑路大多发生在港资或台资公司，当地公司还很稳定。

结合微观主体和宏观形势，陈概述说，每次研讨会上，上述现象都表明中小企业的职能在发生变化。 前30年以吸收就业为主，在一定的投资下，越来越多的人就业了。 但是，随着路易斯拐点的出现，它们的功能也开始发生了改变。 “他们现在承担的任务是搞活经济、促进市场竞争、创新快速发展，最终是提供多元化、个性化的服务。 ”

因为经济增速换挡，公司短期内很难兼顾劳动力和创新等因素，所以会紧急刹车，不是吗？ 经济学家们对此很有信心。

“从劳动力等多方面的因素来看，gdp增速至7%以下的可能性几乎为零。 ’刘尚希说，现在国外的冲击已经差不多消化完了，再怎么破也去不了哪里。 在费用、投资等方面进一步下跌的可能性也变小了。

投资越稳定增长，“越要牢牢地压住钱袋”

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9月中旬，在回答世界经济论坛创始人兼执行主席克劳斯·施瓦布的提问时，国务院总理温家宝表示，尽管中国面临经济下行的压力，但我们完全可以调整经济。

温总理的态度表明了对未来的充分信心。 在政府稳定增长的明显背景下，宏观调控的路径选择和效果表现方法备受关注。

在《每日经济信息》组织的研讨会上，宏观原证券固定收益首席解体师范开出了三个处方。 一是压缩生产能力。 二是将虚拟经济利益转移到实体经济；三是扩大诉求，既包括投资诉求，也包括费用诉求。

比起宏观调控，财政部财科所副所长刘尚希更重视宏观管理这个概念。 他说，宏观调控是应急措施。 无论经济太热还是太冷，都需要宏观调控。 但是，经济并非只有热和冷两种状态，所以在常态下，政府必须更加重视宏观管理。

投资要稳定增长就必须牢牢地扣住钱包

从短期来看，中国经济的稳定增长仍然需要强调投资的作用。 “费用是最终目的，但可持续的费用必须来自生产力的提高，生产力的提高来自投资。 》原世界银行首席经济学家林毅夫说，作为快速发展中国家，我国的投资空之间还很大，同时越来越能考虑积极的财政政策和中性的货币政策。 “只要投资得当，房价高涨、通货膨胀等问题也能得到缓解。 ”

刘尚希也认为，地方政府要民生，还是要依靠投资。 目前，为适应城市化建设的建设任务提供公共服务，需要投资于基础设施、医院、学校、养老院等。 但是在这里的投资是一项昂贵的投资。 “从统计学的角度来看，这是投资，但本质上是费用。 ”

从5月开始，发改委审查投资项目的速度明显加快。 对此，刘尚希表示，投资审批加快，不等同于扩大投资。 许多投资项目的公布与政府投资不同，实际上地方政府向社会公布和准备的事件预计需要这么多钱，目的是招商引资。 “即使地方政府投了一部分钱，那恐怕一年也不会马上做那么多事，有可能连续几年做这件事。 ”

事实上，地方政府想要通过政府投资拉动经济增长，可能也无能为力。 8月，全国财政收入7863亿元，其中中央财政收入3765亿元，比去年同期减少6.7%。 1~8月累计，全国财政收入增长率比去年同期下降20.1%，其中税收收入增长率比去年同期下降19.4个百分点。

由此可见，国家对投资审查热潮的态度，是批文能否成为真白银的关键。 范氏为了提案，第二次投资应该分批进行，但是钱袋也必须牢牢控制住。

重新控制比宏观管理更重要

“什么时候能见到真正的投资热潮？ 是公司不再从信托借钱的时候了。 表示”范围。

真正的放松必然需要依靠货币政策来放松代码，但是现在的问题越来越多了。 在利率下降和准下降再次频繁出现的情况下，对经济的拉动作用能达到以往的效果吗？

在一个论坛上，农行首席经济学家向松祚提供了他自己的研究结果。 “我们资金的招聘效率非常低下。 信用投入并不像很多人想象的那样小。 今年上半年我们的新贷款为4.86万亿美元，这个量不小，但是我们要为哪个企业抱怨呢？ 由于我们现在有效地采用资金，公司的资金周转速度大幅下降。 ”并且，财政政策和货币政策的效果也在下降，上半年进行了两次降息，两次降息，从目前的先导指标看，效果还很有限。

刘尚希也持有同样的看法，他认为目前的投资效率不断减少。 有些地方的投资规模超过了gdp总量的50%。 这不仅证明了投资太多，也证明了投资效率太低。 例如，现在投资1美元可以带动2美元的gdp，但如果1美元能带动5美元的gdp，就不需要那么多投资。

不可否认，货币政策和财政政策是最容易被想起的宏观调控手段。 刘尚希认为，有必要重新理解宏观调控的概念。 “宏观调控俗话说，这是暂时的，它是不断变化的。 但是，我们现在过于提高宏观调控，忽视了宏观管理。 ’刘尚希说，只有宏观调控没有宏观管理，问题会更多。 宏观管理是基础。 宏观调控是宏观管理的一部分，是应急的措施。 经济太热或太冷，需要宏观调控。 但是，经济并非只有热和冷两种状态，所以宏观管理也是必要的。

为了证明两者的不同，刘尚希举了一个例子。 猪肉价格忽高忽低，是因为用宏观调控代替了宏观管理，反而不容易找到稳定的状态。 “宏观管理像猪肉这样对居民有巨大影响的食品，需要什么样的农业政策，从生产、储备、销售统一考虑。 ”

E3或利润丰厚的中国应该加强对虚拟经济实体经济的输血

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如果公司是市场经济中的细胞，金融机构就会提供血液。 如何运用金融工具为实体经济注入活力，是全世界都在研究的问题。

最近，美国刚推出qe3，日本也随之进行货币政策调整，处于复苏重复期的全球经济很可能再次迎来货币放水，中国经济该怎么办？ 在《每日经济信息》(以下简称nbd )举办的研讨会上，中国银行战术管理部副总经理、国际金融所副所长宗良和宏源证券固定收益部首席解体师范发表了自己的意见。

qe3对中国是肯定的

nbd :美国发布了qe3，如何分解其发布的逻辑呢？

宗良:经济的快速发展通常强调以市场为导向。 但是，即使是一点发达国家的市场模式，也并不是不进行宏观调控。 总体来说，一定程度的宏观政策组合调节作用于总供给和总诉求，还是能起到比较大的作用。 怎么实现这个组合？ 这需要综合运用财政、货币、产业政策等工具。 与货币政策相比，财政政策这几年相对来说使用得很少。 财政政策本身必须拿出认真的态度。 要么减税，要么增加支出，都在钱袋里工作。

在这几年的快速经济发展中通货膨胀等因素为什么与货币政策有比较大的关系 全球范围内，高货币投入的政策是显而易见的。 使用这个政策比其他政策容易，就像自己请客给人掏钱一样。

nbd :这对中国的货币政策有什么影响？

宗良:随着qe3的出现，结汇盈余扩大，外汇占款有可能增加。 预计人民币贬值将有所调整，可能再次小幅升值，或至少拉平。 中国不能宽松，但要适度宽松。 保持合理的状态，以最低限度的货币投入。 央行已经进行了两次降息，达到的目标也达到了。 再降一次，没什么用。

为:美国qe3缓解中国压力。 的境外外汇储备虽然比二季度上月减少，量少，但对人民币国际化有一定影响。 上半年的贬值是一个预期强烈、久拖不决的过程。 在这种情况下，人民币很难国际化。 美国搞qe3以来，对人民币美元贬值的预期有所减少，最近开始上升。 这对人民币国际化是有益的。

中国的生产能力很强，但是费用跟不上，所以扩大生产能力，越投资，供需平衡反而越被破坏。 现在，美国放松了，对中国处理这个问题产生了积极的影响。 因为这个qe3还是肯定的。

实体经济需要输血

nbd :从目前情况看，不能左右欧洲球蛋白危机导致的外需下降，美国的量化宽松也不太容易干涉。 你认为中国长期以来的快速发展方向是什么？ 如何培养自己强大的竞争力？

宗良:这10多年来推动中国经济快速增长的首要因素应该是基础设施、房地产和资源。 但是，工业要达到一定阶段，提高竞争力，就要面临难题。 我们的工业已经形成了一定的基础，在追赶的过程中形成了一个综合的基础，但缺乏的是最顶尖的制造业竞争力。

我希望制造业通过结构调整，让我们少量高端、有技术水平的产品环游世界。 因此，应该鼓励包括民营制造业公司在内的少量制造业从事海外并购这样的业务。

nbd :金融和实体经济的关系应该怎么整理？

为:实体经济的大部分利润确实被金融公司锁定了。 现在能出钱的只有金融公司。 银行利润占公司整体利润的60%，四大银行占40%这样极端的现象当然不合理。 因此，此时实体经济和虚拟经济必须协调快速发展，应将金融公司利润的一部分转移到实体公司。

宗良:中国的经济现在是多元化的，未来也是多元化的。 中国的一些公司参加“走出去”、全球化的进程，有些在国内起到一定的作用。 参照实体经济情况，我国的金融服务体系制度有发展过快的，也有发展不快的。 过度的东西需要转移，不足的东西需要补充。 各部分要在定位和功能上确定一个，形成差异化的金融服务体系制度。

抓住城市化契机加快农民户籍的“城市化”

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城市化是中国“十二五”乃至更长周期内无法迂回和绕过的问题。 在经济增长率下降压力增大和潜在增长率中枢下降趋势明显的时候，中国特色的城市化更被赋予了稳定增长和结构均衡器的作用。

本月中下旬，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强在出席省部级领导干部推进城镇化建设研讨会时指出，推进城镇化，必须在改革攻坚中努力解决深刻矛盾。 “积极稳妥地推进城市化是长期的大战术，必须放在现代化的大趋势中来考虑。 在国际环境深刻变化、中国快速发展进入新阶段的形势下，探讨城市化问题显得非常重要。 ”

落子城镇化

面对目前地方政府稳定增长的一系列措施，财政部财科所副所长刘尚希认为，许多文案并不急于一时之功，也不是盲目上马，而是与城市化建设有着千丝万缕的联系。

“城市化不仅仅是经济问题，也是社会问题。 ”刘尚希说，城市化实际上是一条好线索，不仅有助于产业结构的优化，也有利于社会结构的变革。

社科院近日发布《中国城市快速发展报告()》，称全年中国城市人口达到6.91亿，城市化率为51.27%。 如果今后城市化以每年0.8~1.0个百分点的速度进行，到年前后中国的城市化率将超过60%。

据此，据估计，未来全国将有4亿~5亿农民在就业、住房、社会保障、生活等方面需要全面市民化，按人均10万元农民工市民化价格推算，仅这一点就需要至少40兆~50兆元的巨额资金，城市1

比起改革的困难和价格的大小，城市化顺利进行的过程中预想的给中国经济带来的充分推动力显然更为重要。

李克强总理曾指出，扩大内需很大程度上依赖于城市人口的增长，但城市人口的增长主要来源于农村生活人口的城市化，而扩大内需则侧重于扩大农村生活人口的内需市场。

需要综合设计

如何搞好这一体系化的综合改革，是金融界最近最讨论的话题之一。 很多问题需要指明方向，很多问题需要明确认知。

中国社会科学院中小企业研究中心主任陈乃醒认为，小城镇投资收益甚微。 这是因为这个投资顺序基本上是一线大城市，之后是小城市。 只有在大城市生活的人满了，市场才能转移到二线城市，现在基本到了这个阶段。

刘尚希更在意城市化的真实性。 “农民工在城市的头上，如果户籍没有变化，统计上的城市化实际上就不是城市化。 ”

李克强总理近日指出，城市化需要工业化带动，也将为工业化提供支撑。 工业升级需要加快服务业的快速发展，城市化与服务业更是密切相关。 要壮大服务业，发挥服务业最大的就业“接受器”作用，增强就业创业活力。

中国社科院副院长李扬对此进行了分析，认为工业化意味着有就业，城市化不包括就业，如果人们的就业得不到保障，农村生活的人口涌入城市，就会产生很多游民。 “只有先就业，先工业化，中国城市化快速发展，才能创造就业，也就是让大家工作。 ”

据此，李扬指出，未来城市化将把基础投资放在首位。 这样的基础投资将在相当长的时期内保持一定的规模，给缺钱的地方政府带来很多问题。 国家发改委投资研究所研究员罗松山表示，“十二五”期间，我国基础设施投资规模将达到50多万亿元。

中国银行国际金融研究所副所长宗良表示，城市化的本质是农村户口转为城市户口，其平均费用水平将增长3倍。 “城市化实际上是系统化的综合改革，涉及金融支持、户籍改革、土地关系改革和一系列城市规划，它们是融合在一起的，可以极大地解放生产力。 ”