“A股中的堂吉诃德”

□每经记者赵笛

塞万提斯笔下的堂吉诃德拿着生锈的长矛，戴着破洞的头盔走向风车时，理想主义者看到了“永远前进”的形象，而现实主义者看到的只是“疯子”。

本周的a股市场上也有这样两个堂吉诃德挑战风车的故事。

故事之一是丁敏芳和粤水电。 这是一个开局优美、中局凄凉、结局模糊的故事。

年9月，“牛散”丁敏芳与多家机构一起听取了粤水电管理层关于企业增发的“介绍会”。 会议上，机构被粤水电描绘的美好前景所吸引，管理层表示“可以保证近两三年内稳定增长”，深深打动了丁敏芳。 她拿出1.34亿元，以9.59元/股的价格买入粤水电增发的1398万股，此后锁仓一年。

但是，丁敏芳没有预料到的是，粤水电的业绩没有当初预想的那么好。 年下降21.82%，年中期下降29.24%。 4.57元/股是粤水电今年的最低价，送股后丁敏芳持股7.96元/股，最高时曾超过40%，目前仍覆盖35%。

面对股票的大亏和上市公司的“突然”，丁敏芳做出了决定抗争。 利用持股比例超过3%的地位，她向粤水电提出了2亿元的回购计划。

根据粤水电企业章程，回购提案必须由2/3的投票者通过。 由于大股东的持股比例接近30%，要想回购方案获得通过，赞成票的比例必须在总股东资本的60%、投票率必须在90%以上，其难度可想而知。

丁敏芳可能早就知道，在大股东确定反对的情况下，通过回购议案几乎是不可能的。 因为这显然是堂吉诃德挑战风车的抗争。 但是，并不是没有意义。

在小地方，大股东的快速加息，上市公司的突发利润，说明了这次抗争有意义，至少开始在意股价了。

从大的方面来看，这是a股历史上第一次个人提出回购，也是第一次真正意义上参与了上市公司的治理。 此前，大成基金折叠重庆啤酒，耶鲁大学、鹏华基金“选落”绿色电子，均为机构领导。 关于个人股东的抗争，这是第一次。

结果可能已经不重要了，当粤水电亲自请丁敏芳等人吃饭，听说饭后双方“密谈”时，“堂吉诃德”的这次攻击也可以说是胜利。

故事之二是浙江世宝的亏本发售。 这是一个开局幸福、中局无力、结局令人心酸的故事。

目前，ipo几乎停滞不前，在许多公司只能等待明年再次发行的情况下，浙江世宝获得发行批文，无疑是“幸福”。 但是，幸福之后的浙江世宝，面临着a股有史以来从未遇到过的不自然。

继洛阳钼业之后，浙江世宝的ipo再现了缩水。 2.58元/股发行1500万股a股，募集金额只有3870万元，而原来浙江世宝的募集目标是5.1亿元。

募捐总额达不到预想的8%，浙江省世宝一夜之间变成了“堂吉诃德”，ipo成了它的“风车”。

筹集不到足够的资金还有必要上市吗？ 上升不上升，在外人看来可能是个问题。 但实际上，这不是问题。

对ipo前股东来说，早一天上市比晚一天上市要好。 因为可以提前一天减收并兑现。 市场有自我定价功能，股价不会下跌到任何地方。

对有点上市公司来说，只要能上市，募集多少资金可能并不那么重要。 一些企业谋求上市，并不是真的缺乏快速发展资金。 只要可以上市，一分钱也不用募集，上市后也可以增发，通过发行债务来圈钱。 这比ipo更简单。

但是，对a股市场来说，拼命降低发行价格的ipo似乎再次回到了“行政定价”的老路上。

ipo的“三高”确实消失了，但是“炒新”复活了。 首日涨幅220%，洛阳钼业疯狂历历在目，新股市场化改革仍任重而道远。

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