“根治IPO造假：让变脸新股没法套现”

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经过记者李文艺

a股市场、新股的业绩发生了多少变化？ 截至2月29日，年发行上市的270只新股中，年业绩预告下跌的有65只，超过两成。 291家创业板企业中有87家业绩下降，达到三成。 新股业绩变化速度和比率之高令人惊叹。

随之，原股东持续减持。 据分析，业绩变化与减收复盖的因果关系正是“包装上市”。 包装上市的目的是为了更好地减产，也是业绩发生变化的首要原因。 为此，《每日经济信息》研究院在新股发行制度改革建议中创新性地提出:“上市后业绩发生变化，限股将解禁。” 只有这样，ipo企业才能对股东们消除“包装上市——业绩恶化——减收复盖”的一贯性。

变脸:创业板的三成业绩下滑

年是创业板开业的第二个完善年度，目前所有创业板企业都已经发布了年度业绩预告。 291家创业板企业实现净利润215.51亿元，其中87家企业业绩达到三成，这些业绩下降的企业大部分是年、年后上市的新股。 以及向日葵( 300111，sz )、东方日升) 300118，sz )、康芝药业) 300086，sz )等12家创业板公司去年第四季度出现亏损。

《每日经济信息》记者统计了去年在a股市场登陆的270只新股的业绩，竟然有65只全年业绩预告负增长，上市当时就变脸的企业达到了24%。

年12月29日登陆创业板的汇冠股份( 300岁) 282，sz )成为变化最大的企业，上市仅一个月就发布了业绩下滑预告。 该企业上市前3年的业绩大幅增长，即使在制造领域比较困难的一年，汇率也实现了25.55%的增长。

市场人士指出，许多企业通过粉饰业绩来实现上市目的，一旦上市，业绩下跌也“无关紧要”。 因为还没有约束新股业绩变更的机制。

收入减少:随着业绩的变化

如果说包装招股证粉饰上市前业绩是新股上市后业绩发生变化的最大原因，那么包装上市的根本目的就是为原股东的“现金化解禁”埋下伏笔。

交所数据显示，截至去年3月5日，上市的创业板企业187家，目前已有部分限售股开始上市流通，其中86家意外减持回收，占46%，合计回收金额达到33.31亿元。 这只统计了董事或其控制下的法人股东的减持情况，其他非董事原股东的减持还不在统计范围内。

上述86家高管减持企业中，33家全年业绩分别负增长，占38%。 这33家变脸企业共计6亿9400万元，占覆盖金额的21%，可以说“业绩变脸”和“减收覆盖”齐飞。

上述市场人士指出，ipo企业如果“包装上市”成功，很容易就能为其原始股东创造不断的财富。 在业绩不佳中蒙受损失的还是中小投资者。

建议:解禁延期+解禁停止

年，“每日经济信息”研究院委托相关委员在“两会”上提出的“关于改革创新股票发行制度的建议”建议，创新性地指出，要处理新股中“高比例业绩波动”，必须将业绩与限股解禁相结合，停止业绩波动

具体操作如下:如果新股上市首个财政年度业绩出现负增长，原股东持股限制已经约定，全部延期一年解禁。 如果跌幅超过30%，解禁将立即停止，直到企业经营状况和财务状况恢复。

例如，汇冠股份上市将变脸，其大股东北京丹贝投资有限企业持有的1786.5万股企业股份，应将其上市期限从1年延长至年末。 另外，10名以上自然人原始股东所持股份限制将于年底解禁，目前需要延长至年底。

根据上述统计数据，年、年业绩下滑的创业板企业，应延期解禁限售股票。 根据新规，已经发生减持的33家企业属于违规减持，至少可以阻止6亿9400万元的套现行为。

含义:消除虚假的“惩罚”包装

“既然打包上市的最终目标是为原始股东提供更好的减持套现，那么从现在开始，如果业绩发生变化的公司不解除股权限制，ipo企业将失去打包的必要性和动力。 ”《每日经济信息》研究院院长李伟表示，按照目前的机制，上市后，无论业绩好坏，原始股都可以在1~3年后流通，这部分股票的价格往往大大低于二级市场的股价，因此，无论如何，原始股的东证还是钏。 上市公司过去三年的业绩毫无疑问是包装的重点。 各个企业之所以冒险开始造假、诈骗等，是因为上市的收益太有吸引力了。

李伟解释说，新制度实施后，上市公司虽然可以粉饰以前三年的经营状况，但上市后原形毕露，原始股东就无法兑现，必须兢兢业业地经营。 新制度的利益是指将原股东的直接利益与企业业绩挂钩，减少伪造行为。

另一方面，新制度是对包装上市的严厉惩罚，依赖过度包装和业绩粉饰上市的公司，终究会在上市后露出马脚。 对这些企业的原始股东，市场应当延迟或禁止其解禁，并给予相应的处罚。