“王庆：资本市场欧元区已解体，中国经济正经历拐点”

裴文菲经记者田文会从上海北京出发

近日，原摩根士丹利大中华区首席经济学家、现中金企业投行部董事长王庆在交大安泰管理学院的“名家论坛”上表示，从资本市场来看，欧元区已经解体。 中国经济正经历着非常明显的拐点，未来几年，中国经济增速将明显低于2007年。

主权债务收益率差异较大，欧元区实际解体

“从资本市场的表现来看，欧元区已经解体，如果不解体，各国的收益率就不应该分化这么大。 ”王庆分解说:“一个国家的主权债务收益率反映了资本市场对这个国家主权债务是否可持续的评价，收益率高意味着资本市场对他的风险溢价高。”

“这次所谓的欧洲都柏林危机的爆发，是资本市场认为欧元区本身不可持续，重新定价了欧元区各国的债务水平。 ”王庆说。

“1999年正式引入欧元区之前，欧洲欧元区各国的主权债务收益率差异很大，最低的是德国，最高的是希腊。 1999年引入欧元区后，各国收益率迅速收敛到德国水平，这种收敛持续了10年。 ”王庆说。  

“但现在，欧元区经过10年的实验回到了过去，回到了引入欧元前。 所以，不妨推测一下，未来欧元区可能在制度上被动地承认资本市场已经做出了判决，或者说有一点大的制度变化，他重新实现了真正意义上的欧元区。 ”王庆说。

“从真正意义上说，欧元区不仅出现在统一货币中，还出现在统一经济政策中，特别是统一财政政策中。 也就是说欧元区一体化不得不进入更高的水平，实际上一些国家的经济主权应该放弃。 ”王庆拆开说。

中国经济正在经历拐点

“韩国和日本快速经济发展的历史值得借鉴，当日本和韩国达到中国2007年收入水平时，他们的增长速度明显下降。 相反，在中国，2007年个别季度的中国经济增长率达到了14%，而在今年的政府实务报告中，温家宝总理提出的经济增长目标降至7.5%，去年为9%。 ”。

“经济结构也出现了同样的变化。 ”王庆仍然在日韩进行对比证明，“描述经济结构有三个方面，一个是产业，一个是费用、投资、出口，一个是劳动力收入、资本收入。 拐点后，日韩工业比重下降，服务业比重持续上升。 投资在经济中的比重下降，费用在经济中的比重上升。 从经济收入结构来看，拐点后，这两个国家的公司利润占经济的比重下降，劳动力收入占经济的比重上升。 ”。

但他认为，年下半年中国经济基本面将有所好转。 “去年第三季度末政策将进行微调，但微调的效果存在滞后现象。 这种滞后现象将在几个季度后出现。 ”王庆说。

“经济基本面全年将进一步恶化，到下半年出现政策调整滞后，基本面将有所好转。 ”王庆拆开说。