“金融革新 深圳推出“组合拳””

邓莉茹廖笛杉李玉敏田文会刘兴斌张寒梅俊彦经记者万敏从深圳、北京出发

12日，深圳市政府常务会议研究通过《关于加强金融服务支持实体经济快速发展的若干意见》，目的是加强金融支持功能，支持实体经济快速发展。 根据这一意见，未来将重点推进前海金融创新，积极探索构建更具国际竞争力的现代产业体系。 其中包括推进前海股票交易所建设，加快深港跨境人民币贷款业务试点等文案。 但是，相关工作要等待国家相关部门正式批准后才能实施。

组合1

试验性深港双向跨境人民币贷款

邓丽琳·廖笛杉经过记者万敏从深圳、北京出发

在深圳金融创新的一系列文件中，深圳和香港开展双向跨境人民币贷款试点无疑备受瞩目。

相关专家在接受《每日经济信息》记者采访时表示，相关方案一经公布，将对离岸人民币建设和人民币国际化产生一定的推动作用，但需要注意的是，一些小的套期保值行为也有可能产生。

有助于人民币国际化

根据《关于加强金融服务支持实体经济快速发展的若干意见》的规定，深圳作为推进前海金融创新的文案之一，将加快深港银行跨境人民币贷款业务试点，利用香港的低价人民币资金支持前海开发开放和主要产业的快速发展。 而且，越来越多的前海地区公司和金融机构以在香港发行人民币债券为目标。

中国银行深圳分行内部的一位人士透露，最近从广东省人行收到了考试和香港双向跨境贷款的相关文件，但考试不局限于深圳地区，而是在广东省范围内。 关于业务的具体操作细节，虽然不便透露，但他说:“规模和金额都有限，比较小。”

前海金融资产交易所社长池群表示，香港堆积大量人民币，存款利率低，利差对香港投资者有很大吸引力。 人民币离岸市场建成后，香港的人民币可以通过前海区域辐射到深圳和内地，这对香港人来说也是一个很好的投资渠道，对前海的建设和资本的活跃也有一定的好处。

根据香港金管局的数据，截至2月底，香港人民币存款余额为5662亿元。 截至2009年，香港共有87份人民币债券在香港发行，总额1058亿元，香港人民币贷款余额达到308亿元。 香港的人民币存款利率通常很低，根据香港当地银行信银国际此前推出的人民币优惠存款利率，一年定期存款利率仅为2.2%。 另外，关于一年期人民币贷款利率，香港略高于3%，内地基准利率达到6.56% (实际贷款利率更高)。

香港的人民币此前回流渠道很少，可以通过在香港发行的人民币离岸债券回流。 去年，人民币开放fdi开始实施，并在资本项目下开始开放。

深圳综合开发研究院金融产业办公室主任张建森博士表示，资本项目的进一步开放和人民币国际化，都与该措施的设计初衷有很大关系，“(该政策)被认为是为了支持香港人民币业务。”

招聘金融市场部高级分析师刘东亮认为，这与推进人民币国际化、通过人民币双向流动渠道的总体目标相比，不是什么大问题。

北京师范大学经济学院金融学部长、中国经济50人论坛专家贺力平对《每日经济信息》记者表示，开通与香港的双向跨境贷款试点，对离岸市场和在岸市场的连接具有比较重要的意义。 目前，内地银行整体经营平稳，通过试点也可以看到内地人民币资金市场有所开放。

防止套利等待细则

在双向跨境贷款试点工作中，接受采访的专家态度比较谨慎，认为目前需要进一步注意细则。

刘东亮认为，一旦进行跨境融资，可能存在套利行为，要看监管方面如何认定，必须有真正的贸易背景要求。 但是，只要存在差距，就一定会存在挖掘监管漏洞的行为。

贺力平表示，对冲行为可能存在。 香港离岸人民币市场整体利率较低，国内公司从香港金融机构获得融资可以节约资金价格，同时直接获得人民币融资可以消除汇率风险。 但他认为，双向跨境贷款试点后，由于诉求的扩大，香港人民币利率水平与内地金融机构平均利率水平更紧密结合，趋于趋同化。 香港利率水平上升，对人民币资金的吸引力也将上升。

贺力平还表示，从目前媒体报道的文件复印件来看，香港银行能否直接向内地公司贷款，还是需要在深圳银行进行联合融资或委托融资，在手续上是否完全自由，有待政府具体规定。

中国社科院金融所研究员曹红辉表示，跨境套期保值如何处理，监管如何处理，特别是如何处理对内地宏观调控的冲击，这些问题有待进一步研究。

独立经济学家谢国忠也表示，需要看具体数据进行评估。 毕竟，之前也发表了“内保外贷”，同样出台了放松外汇管理的政策，但“量有限”。

组合2

服务中小企业研究推出区域优质债务

李玉敏经记者田文会从北京出发

深圳市金融创新相关《意见》指出，为拓宽直接融资市场的资金渠道，深圳将创新债市的快速发展。

该文件指出，“扩大银行间债市发行规模，稳定发展中小企业集合债券、集合票据等新型债务融资工具，研究制定适应地区优质债务等中小企业融资优势的金融服务方案，推动实施。” 为了支持科技型公司的快速发展，文件还表示:“将积极探索开发适合战术性新兴产业公司优势的中小企业私募基金和产业链融资等金融产品。”

文件显示，年，深圳目标是银行间债市募集资金600亿元以上，深圳证券交易所债券、回购累计成交额超过6000亿元。

一位证券公司拆迁师表示，个别中小企业规模小，自身资质不太好，单独发债有点困难，或者评级低，发债价格过高。 交易商协会独创地提出区域集中债务融资模式，设立信用增进和政府快速发展基金两种保障机制，可以比较有效地缓解风险，降低中小企业债务发行的门槛和价格，是中小企业直接融资方法的探索和创新。

“区域优秀”债务融资模式于去年11月在广东佛山、山东潍坊、江苏常州三地成功发行，25家中小企业募集资金13.89亿元。 今年以来，郑州、重庆、中山等地相继进行了尝试。

此外，深圳还将安排政府风险补偿资金、政府增信资金，支持中小企业间接融资门槛低的区级政府发起，采取多种出资方法设立融资性再担保企业，研究建立政府信用担保支持体系的金融机构债务资产处置税收政策。

金融专家清华大学客座教授张雪奎在接受《每日经济信息》记者采访时表示，如果政府参加组织，债券的安全性应该不会有什么大问题，但如果政府过度参加，则会脱离市场经济的概念。 考虑到民间资本泛滥和中小企业融资难，张雪奎建议政府可以组织基金类投融资办法，既可以很好地利用民间资本，也可以利用民间资本撬动更大的资金为中小企业服务。

组合3

计划在前海上设立股票投资母基金

廖笛杉经记者刘兴斌从深圳出发

《关于加强金融服务改善支持实体经济快速发展的若干意见》文件指出，深圳将在前海上设立股票投资母基金。 这高度符合国务院关于前海的战术定位和产业导向。

上述文件指出，“基于现有新闻、生物、超材料、新能源4个国家创业投资基金，积极推进前海股权投资母基金的设立，支持我市战术性新兴产业的快速发展。 ”

深圳综合开发研究院金融产业办公室主任张建森对《每日经济信息》记者表示:“母基金不是新概念，是用于投资基金的基金，普通基金直接投资股票和债券。”

深圳一直属于全国创投业比较活跃的地区。 据悉，创投基金的80%以上集中在高科技项目，如led领域，取得了相当大的集群效应。 深圳君盛投资总裁廖梓君对《每日经济信息》记者个人评价称，深圳市场化创投机关发展迅速，她认为深圳创投业规模仅次于北京。

但是，深圳政府市场化意识很强，对市场行为的积极参与很少。 廖梓君认为，相对于上海、北京、成都等城市，深圳前几年的创投市场干预较晚。

那么，为什么母基金如此受关注呢？ 从目前的世界来看，股权投资基金已经超过了二级市场投资，与银行、保险并称为三大金融业支柱之一，股权投资基金的资金来源有20%以上来自母基金。

廖梓君表示，国家级创投母基金最受重视的是其“先导”作用，即诱惑社会资金的投资方向。

张建森告诉记者，如果深圳市真的设立国家级创投母基金，将来政府干预、诱惑市场的趋势有可能增强。 据说国家开发银行也将参加这次母基金的设立。

组合4

支持跨国巨头建立全球结算中心

廖笛杉张寒梅俊彦经记者田文会从深圳、北京出发

根据《每日经济信息》记者获得的《关于加强金融服务支持实体经济快速发展的若干意见》文件，可以在跨国公司或国内设立集中资金管理机构。 根据上述文件，“国家努力批准跨国公司在深圳设立内部资金集中管理机构，同意管理自有资金，满足总部公司资金管理的诉求，支持跨国公司在前海上设立全球结算中心。”

据悉，资金集中管理通常是指将集团整体资金集中到集团总部，在集团总部设立专职部门代表集团企业实施资金统一采购、管理、运用、监控，有助于降低财务价格和资金风险。

“跨国公司通常在世界各地设立分支机构，但在同一地区的分支机构通常设有几个子公司。 》深圳某跨国公司旗下地区子公司的财务总监向《每日经济信息》记者解释说，根据以往的财务操作流程，地区分公司的财务总监有权掌握和筹集各子公司之间的资金，但不能进行实际操作。 因为资金都存放在各子公司名下的账户中，具体的采购工作必须由下属子公司的财务人员进行。 如果深圳经国家同意，能够批准跨国公司在深圳设立内部资金集中管理机构，将有助于实现集团整体资金的整合与控制。

香港恒生管理学院商学院院长苏伟文也表示，由于还没有看到文件复印件的详细情况，所以不便评论，但可以预计跨国公司的资金管理会更加方便。

中国国际经济关系学会常务理事景学成也表达了同样的看法。 “这件事一定是好事。 跨国公司经常抱怨我们管理过度而死。 如果对他们采取宽容的措施，他们会更加活跃，促进资金的流动，经济的快速发展也将加快，促进当地的生产和跨境贸易。 但是，如果打开太多，或者监督不严格的话，有可能会出现风险，所以请追踪了解情况，一有苗头就马上停止。 ”

关于文件中提出的“在前海上设立全球结算中心”的议题，中国人民大学金融证券研究所研究员向《每日经济信息》记者表示，由于中国目前对资本项目进行了管制，跨国公司要在深圳设立全球结算中心，必须: 虽然目前他还没有看到监管机构从这方面释放的信号，但资本项目的开放将是大势所趋。