“张霄岭：处理欧债危机首先要稳定银行体系”

6月29日，上海电通过互联网由记者高翔从上海发出

昨天( 6月28日)，银监会银行三部副主任张霄岭在新闻网陆家嘴金融改革论坛上发表演讲，认为欧洲都柏林危机的根源是欧元区周边国家发生了严重的信用泡沫。

希腊、西班牙、爱尔兰等国在加入欧元区前几年经济增长迅速。 增长的原因不是核心竞争力的提高，而是大量资金从德国等核心国家流向边缘国家。 加入欧元区后，希腊国债与德国国债的息差缩小至0.5%，并发生了严重的信贷泡沫。 全球流动性泛滥是信贷泡沫的另一个原因。

欧元区内部失衡，周边国家在经济上失去竞争力。 近十年来，德国每gdp劳动力价格基本没有增长，但希腊增长了近50%。 各国贸易也不均衡，岌岌可危的各国贸易都是逆差，真正顺差的国家只有德国。 在欧洲各国中，只有德国的失业率处于低水平，希腊、葡萄牙、西班牙等国的失业率高企，西班牙30岁以下年轻人的失业率已经达到了50%。 欧元区周边国家老龄化，造成过度的财政负担。 政治上，欧元区三分之二的国家政府下台。

另外，欧元区在成立之初，也有只有货币联盟、没有财政联盟、没有政治联盟的制度上的缺陷。 美元有美国财政部长的签名，美国30%的财政收入将提交给联邦政府，美国政府有能力承担这笔债务。 欧盟也无力承担这笔债务，因为欧盟各国的财政收入只提交给布鲁塞尔不到1%。

张霄岭认为欧元区目前最大的风险是银行系统的大面积挤兑。 实际上机构投资者已经撤出了资金。 市场耐心有限，一旦达到极限，就会发生个人储蓄者挤兑。

一个国家要退出欧元区，价格很高。 新货币大幅贬值，银行很快就会发生兑换，贸易严重受损，gdp大幅下降。

危机发生后，欧元区国家“防范危机传播和流动性危机”、“拖累”、“延缓个别国家主权债务违约的时机。 典型的是ltro，典型的是防止流动性危机的延迟措施。 》、《改革》、《金融改革、建立稳定机制》三种类型的措施。 大部分措施以“防止”和“拖动”为中心。

如何从根本上治理欧洲都柏林危机？ 张霄岭认为，首先必须稳定银行系统。 可行的办法是德国出资，在imf的帮助下剥离欧元区银行系统的放贷。 只有稳定银行系统，才能讨论财政同盟的事。 例如，至少部分预算必须由欧盟批准。 在这样的条件下，德国同意发行欧元区债券，可以取代一点国家国债。

管理危机的进程注定漫长，各方利益不一致，因此决定分散。 但市场反应很快。 这场危机可能会持续3到5年。