“摩根大通：中国经济下半年复苏 三季度利息还会再降25基点”

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张寒经记者田文会从北京出发

摩根大通董事兼中国区全球市场业务主席李晶在昨天于北京举行的年第八届中国投资论坛新闻发布会上表示，当前中国面临经济增长减速的挑战，全球投资者关注中国市场，中国政府政策的快速发展将继续影响全球市场的走势。

李晶预计未来几个月房地产市场下跌的可能性也不大，今年第三季度利息将进一步下降25个基点，银行存款准备金率将再下降1至2次。

中国经济增长的质量比速度更重要

李晶发表了对当前经济热点问题的看法。

好的5月公布的数据显示，一些领域和板块开始逐渐回升，央行向市场提供信息的重要信号表明，中国货币政策比目前宽松，今年3季度利息进一步降至25个基点，银行准备金率还有1次？

从财政上看，不久前搁置的项目逐渐开始启动，发改委批准了稍大一点的基础设施项目。 固定资产投资占我国经济总量的48%左右，其中房地产投资和基础设施各占四分之一，是我国经济增长最重要的动力之一。 今后几个月，政府将通过比较积极的财政政策支持固定资产的投资。 2009年投入4万亿美元后，带来了许多后遗症，高通货膨胀、产能过剩等现象浮出水面。 目前，政府比较谨慎，批准的新项目是以前搁置的、在十二五规划大框架下规划的项目。

关于房地产，李晶认为，过去两三周，一些城市的交易量开始逐渐回升，在地方政府执行限购令的过程中，现在也逐渐出现了缓和的迹象，因此未来几个月房地产市场下跌的可能性也很低，但房地产市场投资或开发商投资在下半年

李晶还认为，政府应当鼓励和支持首次买房人的诉求。 虽然现在的限购令不能马上取消，但是政府可以为初次购买的人提供更好的贷款和补助金。 房地产价格下跌是政府想看到的。 如果房地产价格趋于合理，政府可能在明年或后年放宽政策，但短期内完全扭转是不可能的。

从整体来看，第二季度是中国经济增长的低谷，从第三季度开始经济将逐渐复苏。 摩根大通预计年经济增长率在7.7%左右，与以前相比有所下降，但经济增长的质量更为重要。

将来有必要改善经济和金融系统的不平衡现象

摩根大通认为，中国经济转型迫在眉睫，经济转型需要受内需拉动。 虽然经济环境比较具有挑战性，但头几个月经济增长的动力基本上来自内需，特别是费用。 第一季度的经济增长率为8.1%，但6.2%的增长率全部来自费用，与往年有非常大的差异。 目前，费用已成为中国经济的巨大动力。

今年以来，中国决策层着手推进经济结构改革，希望将日益不平衡的经济快速发展转变为可持续性更强的包容性增长模式。 支出对gdp增长的贡献大幅上升，这反映了政府为处理过去的信用过剩而实施行政管制，为冷却房地产市场采取了调控政策，出口诉求下降的情况。

从整体上看，中国经济目前对出口的依赖度越来越小，年第一季度出口对gdp没有正面贡献。 如果中国的经济增长来自内需、个人收入增加、城市化，在欧美经济的短期冲击后，中国经济将能在中长期保持稳定增长。

摩根大通的研究表明，从今年年初开始，中国零售销售名义增长率开始放缓，到今年头4个月降至全年14.7%。 经济下滑略微削弱了中国零售增长的动力，但通货膨胀的降温、二三线城市新零售面积的大幅增加、政府出台政策快速发展物流基础设施，必将改善零售销售的前景。

银泰百货总裁陈晓东也在上述发布会上表示，将从中国经济增长率、人口增长、城市化进程、社会保障持续完善等方面解体，费用领域中期呈持续增长势头。

另外，中国金融体系中最明显的失衡是作为中间媒介的银行在经济增长中发挥着突出的作用，银行信贷约占公司融资的80-90%。 中国的股票和债券市场规模依然相对较小，但这些市场本身也存在着不平衡的问题。 经济改革的首要目标之一是增加直接融资在社会融资总额中所占的比重 根据中国人民银行的数据，年度债券和股票融资(非金融公司)共仅占社会融资总额的14.1%。

李晶认为，今年上半年股市业绩可能不会有太大好转。 上证综指在2300-2400左右徘徊，下半年在经济企业稳定的前提下，全领域也将复苏，股市将从2300点运行到2600点，未来6-9个月可能值得投资。 摩根大通高度评价支出、医疗、教育、旅游、文化、新能源、节能环保等相关领域。